本期投资提示：

    　　基本面：专注工业阀门，产品应用广泛。目前已形成以球阀、闸阀、截止阀、止回阀、蝶阀及井口设备为主的若干产品系列。阀门“小巨人”，重视技术创新。公司系国家级“专精特新”小巨人企业，拥有14 项发明专利、117 项实用新型专利；获得1 项国内首台套、11 项国内领先、2 项国内先进、5 项国际先进产品；此外，公司还牵头或参与制定8 项国家及行业标准。行业竞争优势较强，国内外优质客户众多。在国内市场，公司是中石油、中石化、中海油等国内油气石化企业的重点供应商；在国际市场，公司通过了荷兰壳牌（Shell）、英国石油（BP）、阿曼石油（PDO）等国际能源及石化终端业主和工程承包商的认证。营收较快增长，盈利能力快速增长。2023 年实现营收6.79 亿元，近3 年CAGR为+22.74%；2023 年实现归母净利润为6059.3 万元，近3 年CAGR 为+63.2%。

    　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2024 年12月17 日，申购代码“920082”。初始发行规模3330 万股，占发行后公司总股本的23.72%（超配行使前），预计募资1.17 亿元，发行后公司总市值4.93 亿元。新股发行价格3.51元/股，发行PE(TTM)为6.47 倍，可比上市公司PE（TTM）中值为27.09 倍。网上顶格申购需冻结资金555.18 万元，战略配售共引入战投8 名，包括5 家私募基金，2 家证券公司，1 家投资公司。

    　　行业情况：行业需求与宏观经济周期及固定资产投资紧密相关。2013 年至2023 年期间，我国固定资产投资规模从28.25 万亿元增长到50.97 万亿元，年复合增长率高达6.78%。

    　　随着国内油气管道、电力能源等各类工程项目的逐步推进，我国工业阀门市场规模持续增长。根据 GIA 的预测数据，2026 年中国阀门行业的市场规模将上升至182 亿美元，2021至2026 年间的年复合增长率为6.2%。目前，国际大宗商品价格持续走高，一定程度上刺激了石油天然气、化工、电力等行业的固定资产投资，带动了对工业阀门需求的持续增长。

    　　根据 GIA 的预测，2026 年全球工业阀门的市场规模将达到 923 亿美元，较 2020 年的732 亿美元，增幅约为 26.1%。行业发展方向：（1）大型炼化一体化、电站的建设大型化，阀门向大口径、高压可靠性发展。（2）海上采油平台以及氢气等新兴市场的发展，要求阀门能够适应更极端和严苛工况、具备高可靠性、超低温耐受性的特点。竞争格局：

    　　国内市场竞争激烈、产品毛利率低，关注高毛利的海外市场。我国阀门行业生产企业众多，低端市场占比较高，普遍规模较小，产业集中度较低，市场竞争激烈。根据《中国通用机械工业年鉴 2022-2023》，2022 年141 家重点联系阀门企业实现收入547 亿元，平均规模为3.88 亿元。高端阀门产品的标准制定权仍集中于欧美发达国家，随着技术水平、工艺水平以及材料技术的不断提高，目前国内企业在高端阀门市场领域的竞争力已逐步显现。

    　　申购分析意见：积极参与。公司是工业阀门“小巨人”，业绩增速亮眼。公司行业竞争优势较强，累计包括中石油等国内客户，及境外的荷兰壳牌、英国石油、阿曼石油、马来西亚石油等众多优质客户，产品境外毛利率显著高于境内，关注出海机遇。新股首发博弈面来看，可流通比例较低且无老股，发行价和首发估值低，顶格申购门槛较低，建议积极参与。

    　　风险因素：1）石油天然气及相关行业景气波动的风险；2）行业竞争加剧的风险；3）贸易政策变动的风险等。