在本周的A 股市场表现中，主要指数经历了先扬后抑的走势。周一受政策利好预期影响，市场情绪高涨，推动沪指、深成指和创业板指分别高开2.58%、3.66%和4.88%。随后几个交易日市场情绪逐渐趋于谨慎，指数出现回调，周五三大指数均录得超过2%的跌幅，沪指失守3400 点大关。全周来看，中证500、中证1000 在主要指数中唯二收涨。市场情绪方面，尽管市场在周初展现出较强的做多热情，但随着政策利好的逐步兑现，部分资金选择撤退兑现，市场情绪趋于谨慎。本周全A 日均成交额1.9 万亿元，高于上周的1.7万亿元，但赚钱效应有所下降，全A 市场中不到半数公司录得正收益。

    　　本周A 股市场的交易逻辑主要体现在对政策预期的反应上，大消费是核心。周一的政治局会议为市场定下了“更加积极有为”的政策基调，市场普遍预期后续将有更大力度的政策出台，以稳定市场主体预期并激发市场活力，从而引领经济实现更强劲的增长。因此，市场资金在政策利好的驱动下，积极布局于消费、金融、地产等板块。然而，随着政策利好的逐步兑现，市场在周五出现了较大幅度的回调。此外，中小科技成长股本周也较为活跃，与全球科技巨头的技术突破和国内政策支持密切相关，尤其是谷歌发布的量子计算芯片Willow 和新一代原生多模态模型Gemini2.0Flash，以及中央经济工作会议对科技创新的强调，激发了市场对科技成长股关注。

    　　本周大消费整体表现靠前，商贸零售、纺服和传媒涨幅前三。具体来看，商贸零售（6.2%）、纺织服装（4.2%）和传媒（4.1%）领涨行业；非银金融（-2.3%）、电力设备（-2.1%）和房地产（-1.9%）表现靠后。具体来看，商贸零售和纺服板块主要得益于政策面的积极推动，中央政治局会议和中央工作会议均强调要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，进一步强化了市场对两大消费板块的乐观预期。传媒方面，豆包APP 的MAU 达到了5998 万，仅次于OpenAI 的ChatGPT，位列全球第二。此外字节跳动旗下创作工具剪映和CapCut，在2024 年实现了超过三位数收入增长，总收入正接近百亿元人民币。

    　　大类资产：1）本周日韩股市领涨全球，道指垫底。2）本周10 年期美债收益率上行17BPs，美元指数站上107。3）本周现货黄金上涨1.9%。

    　　未来两周重点关注：1）国内：12 月16 日，11 月投资、工业增加值、社零等；12 月27 日，11 月工业企业利润增速；2）海外：12 月17 日，美国11 月零售数据；12 月19 日，美联储12 月利率决议。

    　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储降息不及预期等。