近期银发经 济迎来诸多支持政策。一是明年经济工作明确要求支持银发经济发展，同时指出，将提高退休人员和城乡居民的基础养老金，意味着2025 年老年群体的消费支付能力将获政策端的进一步支持，有助于从需求端推动银发经济的发展。二是养老金融细化文件正式落地，该文件要求，到2028 年，基本建立养老金融体系，意味着未来一段时期内养老金融体系的逐步建立有望推动银发经济快速发展。

    　　养老金融主要包括养老金、养老服务、养老产业三大领域，13 日发布的《关于金融支持中国式养老事业 服务银发经济高质量发展的指导意见》针对上述领域均有所部署。养老金方面，部署了推动第二、三支柱发展的相关内容，资产管理方面也鼓励提高权益类资产配置比重。养老服务和养老产业方面，从支持不同人群养老金融需求、拓宽银发经济融资渠道等方面支持银发经济的发展。其中，推动第三支柱个人养老金的发展是完善养老金体系的重要举措。

    　　日本个人养老金方面，日本目前形成了以第一支柱为主体的养老金体系，第三支柱中，iDeCo 计划规模达到6.2 万亿日元；iDeCo 计划在2017 年进行了可参与范围的扩大，推动了缴费规模的快速增长。税收政策方面，iDeCo 计划针对不同受保群体设置了不同的缴费上限，其中第2、3 类受保人的缴费限额与中国个人养老金限额相当。资产配置方面，参与iDeCo计划的居民对权益资产有着明显偏好，同时透露出在日本低利率环境下，居民倾向于配置海外资产以提升资产收益的行为。综合而言，在日本iDeCo 计划发展过程中，可参与人群的扩容是其发展的重要推动因素。

    　　与此同时，其可投产品涵盖海内外债券、股票等资产，丰富的投资品种提升了资产保值增值的吸引力，这也是推动日本个人养老金逐步壮大不可忽视的因素。

    　　目前，个人养老金迎来全面扩容，个人养老金制度已在全国全面实施。

    　　与此同时，国内个人养老金可投品类也获得丰富；证监会已将首批85 只权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录。对比日本个人养老金的发展情况，目前在参与范围和投资品种的丰富上，国内个人养老金均迎来重要突破，未来国内个人养老金规模有望进一步扩张，将为权益市场带来中长期增量资金。

    　　风险提示：养老金融体系建立不及预期的风险，企业年金、个人养老金发展不及预期。