明年市场展望

    　　2024 年下半年政策发生积极变化，市场流动性改善，风险偏好升温，A 股市场快速反弹。展望2025 年，市场能否完成从流动性驱动向基本面驱动的转换，可能决定了明年市场的整体表现。我们认为，明年上半年经济逐步修复的确定性较强，上市公司盈利或逐渐好转，市场表现或相对强势；下半年海外风险因素可能逐渐累积，再通胀和加征关税等风险都可能对国内市场形成冲击，进行“小盘风格”+“红利资产”均衡配置的性价比更高。

    　　风险提示：1）全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。2）美联储降息不及预期。3）市场流动性超预期变化。4）国内经济复苏不及预期。