核心观点

    　　近期AI 相关事件催化密集，海外OpenAI 连续推出一系列创新成果，国内豆包主题热度较高。截至12 月20 日，近三个月Wind 豆包指数累计涨幅近一倍。考虑到当前市场处于震荡调整阶段，而经济会议后宽松预期升温，以主题热点为代表的结构性行情有望继续演绎，豆包等AI 应用相关概念或具较强弹性。

    　　我们分析了主要宽基指数、风格、行业、ETF 的“豆包AI”含量。指数方面，科创50、科创创业50、创业板50 位列前三；风格方面，主要集中于成长风格；一级行业方面，计算机、传媒、电子居前；二级行业方面，互联网媒体、计算机设备、计算机软件居前；ETF 方面，计算机ETF、人工智能ETF、大数据ETF 居前。

    　　AI 落地进程提速，豆包AI 主题或具较强弹性近期AI 事件催化较为密集，豆包主题热度高。OpenAI 自12 月5 日起启动为期12 个工作日的特别活动，且连续推出一系列创新成果。12 月11 日，豆包电脑版正式上线视频生成功能，为创作者提供新的表达方式，推动AI 应用落地。随后，AI 应用题材表现活跃，抖音豆包、量子技术等概念走强，豆包概念股成为市场新热点。9 月20 日至12 月20 日，Wind 抖音豆包指数（8841192.WI）累计涨幅高达98.8%。量子位智库数据显示，11 月日均有80 万新用户下载豆包，单日活跃用户近900 万，位居AI 应用全球第二、国内第一。考虑到当前市场处于震荡调整阶段，而经济会议后宽松预期升温，以主题热点为代表的结构性行情有望继续演绎，豆包等AI 应用相关概念或具较强弹性。

    　　科创50 指数、成长风格、计算机的“豆包AI 含量”较高随着豆包主题向产业链上游延伸，抖音豆包指数（8841129.WI）无法很好地涵盖相关个股。因此，我们将抖音豆包指数（8841129.WI）和人工智能指数（884201.WI）等权合并考虑，作为“豆包AI 主题指数”，并以此为准进行后续分析。

    　　1）宽基指数：科创50 指数的“豆包AI”含量最高（6.1%），其次是科创创业50、创业板50、中证1000 等。

    　　2）风格：豆包AI 主题相关个股主要集中于成长风格。

    　　3）中信一级行业：计算机、传媒、电子的“豆包AI”含量位列前三位，自由流通市值占比分别为19.9%、18.8%、5.6%。

    　　4）中信二级行业：互联网媒体、增值服务Ⅱ、计算机设备、计算机软件、云服务的“豆包AI”含量位列前五位，自由流通市值占比分别为44.1%、29.1%、26.1%、21.4%、20.5%。

    　　5）ETF 指数：“豆包AI”含量最高的是计算机ETF，相关个股占其流通市值比重为32.7%，其次是人工智能ETF、大数据ETF 等。

    　　风险提示

    　　宏观经济超预期下行；业绩落地不及预期；数据测算可能存在误差。