本报告导读：

    估值表现分化，稳定风格领涨。指数估值：估值跌多涨少，上证50 领涨，中证1000领跌。行业估值：PE 估值电子领涨，PB 估值银行领涨。情绪：交易活跃度回落，换手率普跌，成交额普跌。ERP：较上周上升。

    投资要点：

    指数估值：估 值跌多涨少，上证50 领涨。宽基指数：估值跌多涨少，上证50 领涨，中证1000 领跌。PE-TTM 历史分位：各指数跌多涨少，上证50 领涨6.2 个pct，中证1000 领跌12.2 个pct。PBLF历史分位：各指数涨跌各半，上证50 领涨10.6 个pct，万得全A 跌1.8 个pct。风格指数：估值跌多涨少，稳定领涨。PE-TTM 历史分位：各风格跌多涨少，稳定领涨1.0 个pct，成长亦涨0.4 个pct，周期领跌2.9 个pct，中盘股亦跌1.3 个pct。PB-LF 历史分位：各风格跌多涨少，稳定领涨1.3 个pct，周期领跌4.9 个pct。

    行业估值：PE 估值电子领涨，PB 估值银行领涨。行业PE：估值跌多涨少，电子领涨，轻工制造领跌。PE-TTM 历史分位：各行业估值跌多涨少，电子领涨3.9 个pct，计算机亦涨0.9 个pct，轻工制造领跌8.6 个pct。PE-G 对比：电力设备及新能源、轻工制造具有性价比。行业PB：估值跌多涨少，银行领涨，钢铁、有色金属领跌。

    PB-LF 历史分位：各行业估值跌多涨少，银行领涨1.3 个pct，钢铁、有色金属领跌5.0 个pct，综合金融亦跌4.7 个pct。PB-ROE 对比：

    银行、建筑具有性价比。

    情绪：交易活跃度回落，换手率普跌，成交额普跌。换手率：各指数普跌，创业板指领跌30.3%，上证指数亦跌25.7%。成交额：各指数普跌，创业板指领跌23.9%，上证指数亦跌22.0%。两融余额：截至12/20 两融余额1.88 万亿，环比下降0.07%。融资买入额占比：

    截至12/20 融资买入额占全A 成交额比例8.7%，环比下降0.57%。

    ERP：较上周回升。截至12/20，万得全A 风险溢价为5.12%，较12/13 上升0.11 个pct。注：文中估值变动比较为2024/12/20 相较2024/12/13；换手率、成交额变动比较为本周（2024/12/16-2024/12/20）均值相较上周（2024/12/09-2024/12/13）均值。

    风险提示：地缘政治不确定性，全球流动性收紧水平超预期，国内经济增长不及预期。