摘要：

    锂电池

    本期锂电池指数下跌3.06%，板块跑输沪深300 指数。结合行业景气度、产业链价格及市场走势，短期建议适度关注板块投资机会。

    新材料

    本期新材料指数下跌1.71%，同期沪深300 指数下跌0.14%，行业表现弱于沪深300 指数。各子板块跌多涨少。建议关注电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业。从国家对超硬材料生产装备和金刚石光学窗口进行出口管制来看，国家高度重视高精尖金刚石材料的战略资源属性，建议关注对功能性金刚石持续进行研发投入，有一定技术储备的相关企业。

    轻工制造

    本期轻工制造（中信）行业指数下跌4.58%，同期沪深300 指数下跌0.14%，跑赢沪深300 指数4.44pct，在30 个中信一级行业中位列第26。细分二级子板块涨跌幅排名：其他轻工（-0.62%）、造纸（-3.18%）、家居（-4.40%）、包装印刷（-5.59%）、文娱轻工（-8.07%）。造纸方面，近期包装纸大厂持续发布多轮提价，中小纸厂跟涨，涨价落地情况较好，预计近期涨价势头仍将延续，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业以及特种纸行业龙头。家居方面，中央经济会议表现了中央对地产稳定的决心，地产政策效果持续显现，11 月当月商品房销售面积和销售金额都实现正增长，消费品以旧换新持续推进，中央经济会议提出“加力扩围”实施“两新”政策，预期明年消费品以旧换新将进一步实施，地产及消费的双重预期转好，对家居板块后续估值提振起到积极作用，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业。

    农林牧渔

    本期农林牧渔（中信）指数下跌3.63%，沪深300 指数下跌0.14%，农林牧渔行业跑输对标指数3.49 个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周宠物食品板块涨幅居前，水产养殖板块跌幅居前。建议关注盈利反转的生猪养殖板块和业绩快速增长的宠物食品板块。

    食品饮料

    本期食品饮料行业下跌1.39%，预制菜、保健品、烘焙、熟食分别下跌9.07%、4.11%、6.16%和6.7%，跌幅相对较大。尽管相比十年前，当前食饮行业整体的高增长收敛，但是其内部新兴的市场却层出不穷，比如预制菜、烘焙、茶饮等，其增长之快、品类之多、升级之快，都在小市场内体现出居民消费升级的大趋势，显示了食饮消费向更高层级迈进的特征，凸显了享有和娱乐的消费特质。2025 年，推荐关注预制菜、烘焙、预调酒、保健品、零食和酵母等板块的投资机会。

    医药

    本期中信医药行业下跌2.12%，跑输沪深300 指数（-0.14%）1.98 个百分点。从子板块看，各子行业全线下跌。其中，中成药子板块跌幅最小。建议中长期关注符合国家政策导向的创新药械的投资机会以及银发经济，多胎经济等相关主题性投资机会。

    风险提示：系统性风险，国外监管政策变化风险，企业研发进程低于预期，国家政策推进低于预期等。

    证券

    本期券商指数小幅走弱，缩量横向震荡整理，波动明显收敛。中信二级行业指数证券Ⅱ本期下跌1.36%，跑输沪深300 指数（下跌0.14%）1.22 个百分点。短周期内，预计券商指数仍将在近年来的反弹高位维持区间震荡，静待下一轮与各权益类指数共振上涨周期的开启。建议关注头部券商、个股估值明显低于板块平均估值的券商、财富管理业务较为突出以及权益方向敞口规模较大的券商。

    电力及公用事业

    本期电力及公用事业（中信）下跌0.78%，跑输沪深300 指数（-0.14%）0.64 个百分点。各三级子行中仅水电(1.30%)实现正收益。11 月份，我国电力、煤炭、天然气生产维持稳定。国家能源工作会议为2025 年电力能源行业发展指明了方向，新能源装机将保持高速增长节奏，这是符合全球能源转型和实现双碳目标的大趋势。核电处在加快核准和建设的历史机遇期，随着技术的不断进步和安全性的提高，核电有望成为未来能源供应的重要组成部分。水电作为优势传统能源，受益于独特的商业模式，盈利能力强且分红比例高。当前10 年期国债利率持续下行，我国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这种宏观经济环境有利于高股息、低估值的红利资产。建议从投资的本质出发，拥抱高分红、低估值的优质资产，促进我国资本市场行稳致远，建议持续关注盈利能力稳健和发展前景良好的大型水电、核电企业。风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。

    传媒

    本期传媒（中信）下跌4.47%，跑输沪深300（-0.14%）4.33pct，部分此前涨幅较高的谷子经济、AI 应用概念股在本周出现较大幅度调整。国内游戏市场销售收入和用户规模均创新高，游戏出海表现优异，增长快速，建议持续关注游戏板块。多部热门影片定档春节档，有望为2025 年国内电影市场带来“开门红”，建议关注电影市场在2024 年低基数上需求回升的可能性。关于经营性文化事业单位转制为企业的最新税收政策已经出台，图书出版板块有望继续享受税收减免政策，推动利润规模回升，建议关注业绩稳定、高股息的国有出版公司。风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI 技术进展及应用效果不及预期。

    计算机

    本期计算机行业上涨0.50%，在30 个中信行业中排名第4。在芯片概念、豆包概念等方向投资机会的推动下，本期TMT 行业整体获得了较好的市场表现。由于字节积极的资本开支投入，后续或将推动国内科技界整体算力建设加速。同时，继续关注AI应用落地和液冷应用等方向。