2024年回顾：发行节奏平稳有序，指数全年表现突出。2024年北交所发行节奏平稳，发行上市公司的盈利及营收规模均有提升。从发行上市公司的营业收入来看，今年新上市公司2023年营收均值超6亿元，归母净利润均值约 0.67亿元，较2023年新上市公司有较大幅度提升。北证50指数全年涨跌幅为12.62%（截至12.13），9-10月区间涨跌幅超100%，成为市场关注热点，成交量维持在200-300亿元区间，板块整体展现出高弹性、高活跌度的特点。

    　　2025年展望一：政策将促并购重组推进。并购重组政策暖风不断，同时叠加新产业周期，北交所的并购重组或将成为投资热点之一。2024年全年，北交所上市公司中有百余家次的并购相关公告。政策支持为并购重组注入活力，北交所公司有望通过把握并购机遇，发挥并购协同效应，实现自身的发展壮大。

    　　2025年展望二：资金将重识创新中小企业。从机构持仓来看，其重仓股偏好央国企、上市公司参控和北证50成分股，“专精特新”占比高：其增持股票则聚焦业绩表现优异、高股息两大主线，同时期增持股小市值公司占比高。随着北交所市场发展的不断成熟，以及机构投资者对北交所上市公司的认识越发越发深入，我们认为更多中小市值、交易活跃、股价弹性大、注重分红的公司将被市场挖掘和价值重估。

    　　“两重”赋能发展稳增长，两新”扩需提质促循环：“两重，是指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设；“两新”是指推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。7月，发改委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若千措施》，统筹安排3000亿元左有超长期特别国债资金，持续推动“两新”政策落地见效。因此我们看好相关投资机会。

    　　投资策略：伴随北交所整体上涨，板块估值水平也有明显提升，从年初的33 倍提升至超40倍（12.12/整体法/剔除负值），已经超过创业板整体估值水平。投资策略方面，一方面应持续寻找具有成长空间且估值存在相对优势的公司，另一方面应紧跟热点赛道，抓任“专精特新”小巨人的成长机遇。具体推荐三个主要方向：1）聚焦北交所新质生产力，关注具有成长潜力，布局热点赛道的公司，其一是业绩增速高、研发投入强的成长性公司，其二是募投项目产能释放助推业绩成长的公司：2）政策端鼓励并购，叠加北交所公司注重多元化布局及横向纵向拓展，关注进行产业链协同扩张或计划海外布局的公司：3）关注北证国央企，聚焦净资产收益率高、经营风险较低的稳健性公司，以及有持续成长能力或着力打造第二增长曲线的成长属性公司。

    　　风险提示：政策支持力度低于预期的风险；技术送代较快的风险；市场竞争加剧的风险。