核心观点

    　　当分母端逻辑阶段性占主导时，风格轮动比行业轮动持续性和解释力都更强。自此，我们开始交叉使用“行业打分表”和“风格比较表”两个分析工具对未来一个月板块相对强弱进行综合性展望。未来一个月相对看好大盘价值、中盘成长、基金重仓等风格指数；相对看好银行、煤炭、石化、通信、家电、消服、非银、食饮等行业指数；建议择股时优选风格和行业板块的交集，并以风格为优先。

    　　工具1——行业打分表：模拟机构投资者审美，主客观信息结合的平台。

    　　历经三年进化，外表量化，内涵逻辑，追求宏观、中观和微观信息的共振。六个基础因子包括景气、估值、动量、拥挤、产业、北向。不同分析周期遵循“光谱原理”。

    　　工具2——风格比较表：行业轮动本身无序时，风格轮动更有持续性。

    　　效法行业打分表思路构建，更强调宏观周期的直接影响。六个决策因子包括动量、估值、拥挤、景气、宏观、资金。不同分析周期同样遵循“光谱原理”。

    　　一看风格比较表结论：相对看好大盘价值、中盘成长、基金重仓等风格指数。

    　　截至2024 年12 月26 日数据，风格比较表中，大盘价值、巨潮大盘、基金重仓指数、巨潮价值、中盘成长、稳定（中信）等风格排名靠前。同时，小盘成长、小盘价值、金融（中信）、成长（中信）、巨潮小盘、万得微盘股指数等排名靠后。

    　　二看行业打分表结论：相对看好银行、煤炭、石化、通信、家电、消服、非银、食饮等行业指数。

    　　截至2024 年12 月26 日数据，行业打分表中，银行、煤炭、石化、通信、家电、消服、非银、食饮、公用、建材等行业排名前十（前1/3）。

    　　三看主观逻辑讨论与验证：风险偏好提升或临近尾端，红利风格的日历效应。

    　　临近春节，在经历了四季度的集体亢奋后，从交易量上看个人投资者情绪或正处于筑顶过程中。考虑到特朗普正式就职或对市场造成的潜在扰动，以及部分主题投资标的将要面对的业绩预告低于预期的压力，市场风险偏好继续提升难度较大。

    　　因此短期而言，风格或偏稳健，资金阶段性关注股息率、估值、业绩增速等“脚踏实地”的因素。

    　　下月板块配置建议：年关将至，回归价值，脚踏实地，去伪存真。

    　　未来一个月相对看好大盘价值、中盘成长、基金重仓等风格指数；相对看好银行、煤炭、石化、通信、家电、消服、非银、食饮等行业。建议择股时优选风格和行业板块的交集，并以风格为优先。模拟行业组合以前五名为多头行业，其中BL 模型建议超配家电和通信。

    　　风险提示

    　　模型设计的主观性、回测时间较短或缺乏、超额收益不可持续、高换率无法实现或无意义、一致预期数据错误或突变。