当前市场拥挤度在1倍标准差偏下，估值和换手率延续上周增势，维持慢牛格局。另外，9月24日技术指标显示出牛市的特征。10年国债价格已回升至历史高位，预示2025年股债双牛概率提升。

    　　TMT拥挤度靠前，但仍长期看好。得益于政策利好和假期效应，商贸零售也表现亮眼。基于筹码和基本面的月度轮动策略，今年以来相较于中证800累计超额达5.85%，与等权基准相比年化超额达12.2%。策略建议关注非银、电子、商贸零售、军工和汽车。

    　　动量、高Beta换手和估值贡献延续增势，尽管略高于1倍标准差，若市场流动性退坡，短期回调概率提升。中证1000和微盘股指数盈利占比低于50%，且位于筹码均价附近，支撑力量较强。红利指数盈利占比突破90%，需注意短期去拥挤风险。