摘要：

    　　锂电池

    　　本期锂电池指数下跌3.30%，板块持续跑输沪深300 指数。结合行业景气度、产业链价格及市场走势，短期建议谨慎关注板块投资机会。

    　　轻工制造

    　　本期轻工制造（中信）行业指数下跌3.01%，同期沪深300 指数上涨1.36%，跑输沪深300 指数4.37pct，在30 个中信一级行业中位列第23。细分二级子板块涨跌幅排名：造纸（-0.76%）、家居（-1.81%）、包装印刷（-3.70%）、文娱轻工（-7.23%）、其他轻工（-7.54%）。造纸方面，近期包装纸部分产线宣布春节检修，涨价函持续发布并落地，涨价落地情况较好，文化纸几家大厂也宣布自2025 年起进行提价，预计近期涨价势头仍将延续，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业以及特种纸行业龙头。家居方面，地产政策效果持续显现，一线城市改善效果相对更为明显，楼市交易更趋活跃，市场预期改善，消费品以旧换新持续推进并对家居消费起到较好拉升作用，预期明年消费品以旧换新将延续实施并进一步扩充品类和范围，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业。

    　　食品饮料

    　　本期，食品饮料板块下跌0.24%，其中预制菜和保健品跌幅较大，本期分别下跌3.76%和3.6%。本期，沪深300 上涨1.36%。基于宏观形势，我们判断2025 年的成本环境依然友好，上市公司的成本压力相对小，在收入增长大幅放缓阶段，这对企业利润起到托扶的作用。尽管相比十年前，当前食饮行业整体的高增长收敛，但是其内部新兴的市场却层出不穷，比如预制菜、烘焙、茶饮等，其增长之快、品类之多、升级之快，都在小市场内体现出居民消费升级的大趋势，显示了食饮消费向更高层级迈进的特征，凸显了享有和娱乐的消费特质。

    　　机械

    　　本期CS 机械板块下跌1.18%，跑输沪深300（+1.36％）2.54 个百分点，排在30 个CS 一级行业第18 名。本周子行业锅炉设备、光伏设备、高空作业车表现靠前，机床设备、工业机器人、仪器仪表表现靠后。

    　　12 月市场整体呈震荡行情，人形机器人、人工智能等主题投资比较活跃。我们认为后续市场震荡格局概率较大，建议配置行业周期反转、三季报财报表现较好、股息率较高的工程机械、船舶、高铁设备、矿山冶金机械等滞涨顺周期板块龙头。智元人形机器人量产将对人工智能等主题投资带来明显催化，叠加通用自动化行业周期复苏，建议关注机器人、液冷散热等成长板块龙头。

    　　汽车

    　　本期汽车板块上涨0.74%，跑输沪深300 指数（1.36%），涨跌幅位于中信一级行业第7 位。子版块表现来看，汽车零部件、汽车销售及服务分别下跌1.08%、6.96%，乘用车、商用车、摩托车及其他分别上涨2.92%、1.73%、0.64%。智能化方面，Robotaxi量产商业化落地加速，广汽埃安与小马智行达成合作，2025 年将投入千辆Robotaxi ；蔚来发布全新品牌萤火虫并开启预售，小米汽车宣布全新SUV 车型小米YU7，智界新S7 /智界R7 /蔚来ET9/阿维塔11 等智能化车型密集上市。以旧换新政策效能持续，截至12 月19 日，政策实施以来全国汽车报废更新近270 万辆，汽车置换更新超310 万辆，年末伴随新车型密集上市，行业需求持续向上。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会。风险提示：新能源汽车渗透率不及预期；行业政策执行力度不及预期；智能化迭代速度低于预期；原材料价格上涨。

    　　光伏

    　　本期光伏行业上涨0.13%，跑输沪深300 指数（1.36%）。光伏板块周成交额1467.91亿元，环比有所放量。光伏板块个股跌多涨少。12 月下旬，市场风险偏好走弱背景下，光伏行业展开持续调整。短期，企业停工降负荷实现对供给端的压缩和行业自律动作明显，行业进入持续的去产能周期。建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域。关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等细分领域头部企业。风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。

    　　电力及公用事业

    　　本期电力及公用事业（中信）上涨0.75%，跑输沪深300 指数（1.36%）0.61 个百分点。本周发电及电网和燃气板块取得了正收益。到2029 年我国基本建成办现代化用电营商环境，有利于推动电力行业向更加绿色高效、智能化的方向发展。我国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这种宏观经济环境有利于高股息、低估值的红利资产。建议拥抱高分红、低估值的优质资产，持续关注盈利能力稳健和发展前景良好的大型水电、核电企业。风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。

    　　传媒

    　　传媒（中信）本期下跌7.61%，跑输沪深300（1.36%）8.96pct。传媒板块延续调整，总体来看，中小市值、豆包概念、首发经济、短剧等多个概念股下跌幅度较大。12 月版号下发，国产游戏数量122 款，是2024 年单月发放数量最多的一次，进口游戏板块13 款，且已连续3 个月发放进口游戏版号，国务院总理李强调研浙江时也听取了《黑神话：悟空》制作人冯骥的相关汇报，游戏板块积极因素增加。加上2024 年国内游戏市场销售收入和用户规模创新高，出海表现优异，游戏板块继续维持良好的基本面，建议重点关注。同时国债收益率持续下行，建议关注业绩稳定、高股息的国有出版公司，关于经营性文化事业单位转制为企业的最新税收政策已经出台，此前受所得税政策变化影响的图书出版板块有望继续享受税收减免政策，推动利润规模回升，带动分红规模增长。风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI 技术进展及应用效果不及预期。

    　　电子

    　　本期电子指数下跌0.50%，同期沪深300 指数上涨1.36%，行业整体表现弱于市场。

    　　各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(-0.33%)、元器件(+1.25%)、光学光电(-0.92%)、消费电子(-1.40%)、其他电子零组件(-0.23%)。日前百度发布全球首款搭载中文大模型的原生AI 眼镜，字节跳动、华为等厂商陆续发布AI 耳机新产品，众多厂商已布局AI 眼镜及AI 耳机市场，端侧AI 在可穿戴设备落地，建议关注AI 眼镜及AI 耳机等端侧AI 产业链。近日OpenAI 正式发布Sora 及o3 模型，谷歌正式发布 Gemini 2.0，AI 大模型持续迭代，推动算力需求不断不断高速增长，建议关注AI 算力产业链。近年来外部环境对中国半导体产业限制不断加剧，半导体设备及零部件、先进制造、先进封装、先进计算芯片等半导体产业链卡脖子核心环节自主可控需求迫切，国产替代有望加速推进。