本报告导读：

    　　思看科技（688583.SH）是国内手持式及跟踪式通用类三维视觉数字化产品龙头，服务头部客户、先发优势显著，有望受益于行业快速发展趋势实现业绩稳步增长。2023年公司实现营收/归母净利润2.72/1.14 亿元。截至2024 年12 月26 日，可比公司对应 2023/2024/2025年平均 PE分别为 64.90（剔除新三板公司）/50.18/34.83倍。

    　　投资要点：

    　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内手持式及跟踪式通用类三维视觉数字化产品龙头，打破便携式激光三维数字化扫描设备由国外企业垄断的局面，服务航空工业集团、中国商飞等知名客户，先发优势显著。三维视觉数字化行业未来需求有望快速提升，公司将受益于行业发展及自身先发优势，实现业绩的稳步增长。（2）本次公开发行股票数量为1700 万股，发行后总股本为6800 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额5.69 亿元，本次募投项目的实施将扩大相关产品产能，提升公司订单的响应和执行能力，同时提升公司研发水平，增强市场竞争力。

    　　主营业务分析：公司产品主要为各类三维视觉数字化产品及其配套硬件、软件和服务。公司三维视觉数字化产品正处于产品推广及市场快速导入期，随着下游领域的不断拓展以及新老客户需求的开拓，公司经营业绩稳步增长，2021~2023 年营收及归母净利润年均复合增速分别达29.88%和30.06%。受产品结构变动影响，公司毛利率小幅波动，但整体维持75%以上的较高水平，远高行业平均。

    　　行业发展及竞争格局：新兴领域发展带动三维视觉数字化产品市场扩容，2027 年全球三维视觉数字化产品市场规模预计将增长至400.1亿元，其中手持式规模将达到约205 亿元。全球手动式通用类三维视觉数字化行业竞争格局较为集中，国内市场集中度同样较高，国内厂商凭借本地化服务优势，竞争力有望进一步提升。

    　　可比公司估值情况：公司所在行业“C40 仪器仪表制造业”近一个月（截至2024 年12 月26 日）静态市盈率为37.26 倍。根据招股意向书披露，选择凌云光（688400.SH）、奥普特（688686.SH）、铂力特（688333.SH）、先临三维（830978.NQ）作为同行业可比公司。截至2024 年12 月26 日，可比公司对应2023 年平均PE（LYR）为64.90 倍（剔除新三板挂牌公司先临三维），对应2024 和2025 年Wind 一 致预测平均PE 为50.18 倍和34.83 倍。

    　　风险提示：1）与蔡司高慕相关的经营风险；2）市场竞争加剧及市场拓展不及预期的风险。