择机而动。上个月我们提出“我们看好大盘、价值、稳健资产补涨机会，以及岁末年初有产业趋势催化的成长主题。”截至12 月27 日，市场表现最好的宽基是红利与上证50 等指数，行业中通信、银行、电子与家电领涨，市场风格符合我们的判断。展望后市，1 月国内政策与经济数据真空期，海外美国特朗普上台以及美股科技股波动对风险偏好可能有阶段性冲击，我们在当前位置保持震荡判断，择机而动，中期维持震荡慢牛预期。

    　　上个月我们指出“岁末年初消费与成长题材有望活跃，关注泛AI、医药、旅游、商贸零售等行业，以及并购重组机会……稳健高股息作为压舱石性价比有望上升，关注银行、保险、电力电网板块。”12 月主题中可以看到AI 链、培育钻石、冰雪旅游、零售、高股息等板块共同演绎，我们的观点得到良好的验证。未来月度应放低行业大β预期，不断做好高低切换和风格（成长、顺周期、高股息）再平衡，来稳健应对波动，并多把精力放在个股α的挖掘上以及2025 预期方向的逢低布局上。

    　　行业配置与金股：

    　　建议配置以下主线：

    　　1） 稳健高股息作为压舱石性价比有望上升，关注银行、保险、电力电网板块。

    　　2） 科技与AI 链仍是市场关注主线之一，短期筹码消化不改中期机会，关注泛AI、医药、新质生产力等行业，以及并购重组机会。

    　　3） 外围扰动与政策对冲寻求平衡，关注家电、农林牧渔、设备更新等方向。

    　　基于以上配置策略，2025 年1 月金股组合推荐如下：华泰证券（非银）、麦格米特（电新）、峰岹科技（电子）、中兴通讯（计算机）、中际旭创（通信）、联瑞新材（化工）、贝达药业（医药）、华峰铝业（有色）、金诚信（有色）、立华股份（农业）。

    　　风险提示：政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。