1 月行情的配置思路

    　　1）历年春节前1 月看，市场行情偏弱，收益预期偏低，部分年份有较大的回撤风险，因而需要注重波动控制。从风格分化上看，大盘强于小盘，价值强于成长，红利风格的性价比同样较高。行业层面，银行、家电的胜率和收益率均明显更高。

    　　2）从历史经验看，如果春节前有行情，需要满足：①行情从12 月延续到1 月，或者②出现重大政策或数据刺激。一方面，市场在12 月没有走出明显趋势，短期内可能维持震荡趋势；另一方面，如果后续进一步的催化，可以等到出现明显信号后再做决策，当前的首要思路还是控制短期波动。

    　　3）从降低波动的角度考虑，有两类思路：如果配置单一风格，可以考虑配置低波动的绝对收益策略；如果多种风格交叉配置，红利搭配景气、质量风格的性价比更高。思路一：采取基于低波动思想的防御策略，获取正绝对收益。思路二：以当下估值相对便宜且成交热度偏低的红利风格为主，辅以与之互补的质量和景气风格。配置推荐：①低波动策略，优选2024 年年化波动率较低标的；②风格组合策略，红利为主，景气质量为辅。

    　　风险提示：1）全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。2）美联储降息不及预期。3）市场流动性超预期变化。4）国内经济复苏不及预期。