创元期货：基本面弱势不改 碳酸锂价格上方空间难以打开

研报正文

一、重点数据一览

盘面价格：本周主力合约切换至2507合约，截止本周五，2505合约收盘价70320元/吨，环比+60元/吨，涨幅0.1%。2507合约收盘价70180元/吨，环比-380元/吨，跌幅0.5%。2505-2507合约月差+140元/吨。

现货价格：SMM电池级碳酸锂报价71450元/吨，环比-150元/吨，跌幅0.2%；工业级碳酸锂报价69650元/吨，环比持平，电工碳价差1800元/吨，本周价差收窄150元/吨。

矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价808美元/吨（环比-2美元/吨）；澳洲锂精矿平均价810美元/吨（环比-10美元/吨）；巴西锂精矿平均价812.5美元/吨（环比-7.5美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1010元/吨（环比-20元/吨），2%-2.5%锂云12母精矿报价1670元/吨（环比-55元/吨）。本周锂辉石精矿报价继续下调，目前外购锂辉石矿代加工生产碳酸锂成本约7.3万元/吨。

锂盐端：碳酸锂周度产量17388吨（环比-574吨），锂辉石来源9133吨（环比-550吨），锂云母来源3627吨（环比-50吨），盐湖来源2903吨（环比+30吨），回收来源1724吨（环比-5吨）。碳酸锂周度库存131605吨（环比+585吨），冶炼厂库存52130吨（环比+398吨），下游库存41734吨（环比+787吨），其他库存37741吨（环比-600吨）。本周累库趋势不改，当前供需相对平衡。

正极与电解液：3月磷酸铁锂产量25.9万吨，环比+13%；三元材料产量5.8万吨，环比+20%；钴酸锂产量0.75万吨，环比+14%；锰酸锂产量1.3万吨，环比+14%；磷酸铁锂周度库存9.7万吨，环比-2%，三元材料周度库存1.45万吨，环比-3%。

电池与终端：3月电池产量134GWH，同比+46%，环比+14%，其中磷酸铁锂电池97GWh，同比+64%，环比+17%，三元电池产量32Wh，同比+13%，环比+8%；铁锂电池占比73%，三元电池占比24%。截止3月底，电池库存216GWh，环比+2%。截止2月底，国内新能源汽车库存73万辆，环比+9%，其中厂家库存20万辆，经销商库存53万辆。其中新能源经销商的厂家和渠道库存小幅上升，行业库存总体压力逐步加大

排产：4月磷酸铁锂排产26.1万吨，环比+1%；三元材料排产6.2万吨，环比+7%。

平衡：预计四月锂供给12万吨碳酸锂当量，锂需求11.4万吨碳酸锂当量，过剩约6000吨，较三月边际好转。

行情解析：

本周碳酸锂波动较小，盘面7万附近偏弱震荡，受美国加征关税影响，市场对于远期出口需求较为悲观，远月合约下跌幅度更大，当前2507合约贴水05合约，月差呈现弱back结构。

基本面来看，碳酸锂周度产量17388吨（环比-574吨），碳酸锂周度库存131605吨（环比+585吨），受价格下跌外购矿石冶炼长期倒挂影响，本周辉石提锂下降幅度较大，预计后续仍有减产空间，碳酸锂累库幅度减缓，过剩幅度边际好转，近月新能源汽车销售维持强劲，当前下跌更多受宏观情绪及远月过剩预期影响。成本支撑来看，24年新投产项目在稳定运营之后，成本均下降明显，自有矿一体化企业现金成本控制在7万元/吨以下，但外购矿石生产厂承压，当前澳洲锂辉石精矿报价820美元/吨，折碳酸锂成本7.3万元/吨以上，与盘面价格维持倒挂。当前外购矿石倒挂格局未改，碳酸锂估值相对偏低，不建议继续追空。

短期碳酸锂难出现基本面驱动的单边行情，预计维持震荡走势。基本面弱势不改，上方空间难以打开。当前关税政策多变，市场交易节奏并不稳定，碳酸锂建议以观望为主。

二、周度行情回顾

2.1 盘面价格 

2.2 现货价格

三、重点数据追踪

 3.1 矿端

3.2 锂盐端

3.3 正极与电解液

3.4 电池与终端

3.5 月度平衡表

碳酸锂