冠通期货：OPEC+补偿性减产有待验证 原油价格上行仍有压力

研报正文

【策略分析】

全球贸易战最恐慌时段过去，特朗普4月17日表示，美国将与中国在“未来三到四周内”达成贸易协议，不希望看到针对中国的关税进一步提高。美国正在于日韩澳印等国洽谈贸易协议。加上美国制裁伊朗原油出口(美国财政部制裁购买伊朗原油的山东胜星化工，表示要将伊朗的非法石油出口降至零)及OPEC+补偿性减产规模小幅扩大，特朗普仍强调美联储应该降息，但明确表示无意解雇美联储主席鲍威尔。原油价格上涨，但中美贸易战继续，而且美国只是将对等关税暂缓，最新的EIA 月报将2025年全球原油需求增速下调40万桶/日至90万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期下调10 万桶/日至100万桶/日。

IMF基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测，全球经济增长率将在2025年降至2.8%，在2026年降至3%，显著低于今年1月预测的两年均为3.3%。全球贸易战对经济的伤害悲观预期仍未扭转，另外，美伊第二轮核问题间接谈判结束，伊朗外长表示会谈具有建设性，下一轮谈判将于26日举行。

不过美国财政部又宣布对伊朗液化石油气巨头实施制裁，伊朗原油出口仍具有不确定性，美俄就双方大使馆恢复正常运转的会谈取得较为积极的进展，关注美国对伊朗及俄罗斯原油的制裁是否放松，对于OPEC+能否真正进行补偿性减产有待验证，原油价格上行仍有压力，鉴于关税政策反复，原油波动较大，建议原油暂时观望。

【期现行情】

期货方面：

今日原油期货主力合约2506合约上涨3.34%至503.8元/吨，最低价在492.4元/吨，最高价在506.0 元/吨，持仓量减少1581至29527手。

【基本面跟踪】

EIA将2025年全球原油需求增速下调40万桶/日至90万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期下调 10万桶/日至100万桶/日。将2025年的美国原油产量下调10万桶/日至1351万桶/日。OPEC将2025年全球原油需求增速下调15万桶/日至130万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期下调15万桶/日至 128万桶/日。IEA将2025年全球原油需求增速下调30万桶/日至73万桶/日。

4月16日晚间，美国EIA数据显示，美国截至4月11日当周原油库存增加51.5万桶，预期为增加50.7 万桶;汽油库存减少195.8万桶，预期为减少159.5万桶;精炼油库存减少185.1万桶，预期为减少 118万桶。库欣原油库存减少65.4万桶。EIA数据显示美国原油库存增加，不过成品油库存下降较多，整体油品库存继续减少。

供给端，OPEC最新月报显示OPEC 2月份原油产量下调0.6万桶/日至2685.4万桶/日，其2025年3月产量环比减少7.8万桶/日至2677.6万桶/日，主要由伊拉克和尼日利亚产量减少带动。美国原油产量4 月11日当周环比增加0.4万桶/日至1346.2万桶/日，较去年12月上旬创下的历史最高位回落16.9万桶/日。

根据美国能源署最新数据显示美国原油产品四周平均供应量减少至1949.1万桶/日，较去年同期减少1.67%，较去年同期偏低幅度略有增加。其中汽油周度需求环比增加0.44%至846.2万桶/日，四周平均需求在850.6万桶/日，较去年同期减少3.41%;柴油周度需求环比减少3.69%至385.8万桶/日，四周平均需求在379.5万桶/日，较去年同期增加7.09%，其他油品减少较多，带动美国原油产品单周供应量继续环比减少1.84%。

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