长江期货：宏观悲观情绪有所缓解 PVC盘面价格弱势整理

研报正文

PVC：偏弱震荡 关注库存和宏观

本周回顾：截止周五，V2505跌1.41%收于4961元/吨，常州市场价4780（-40）元/吨。

边际变化：

1. 成本利润：煤、兰炭、电石弱势，PVC利润低位。兰炭中料675元/吨，乌海电石2450（0）元/吨，乙烯7100元/吨。截止4月24日，PVC电石法企业平均成本环比下降64元/吨，同比减少203元/吨；平均毛利环比增加27元/吨，同比减少578元/吨。乙烯法企业平均成本环比下降8元/吨，同比减少441元/吨；平均毛利环比环比减少18元/吨，同比减少266元/吨。氯碱+PVC边际生产企业毛利环比提升75元/吨，主因烧碱利润好转影响。

2. 供应：供应同比高位，检修环比增多。截至4月24日，本周PVC生产企业产能利用率环比增加1.29%，同比增加1.75%；周PVC产量增加1.66%，同比增加5.15%；下周新疆中泰圣雄厂区检修结束、安徽华塑检修也接近尾声，同时渤化发展等开工提升，PVC产能利用率预计提升。

3. 需求：内需持续疲弱，出口暂时维持。截至4月24日，下游制品企业开工率环比增加0.07%，同比减少6.78%；型材开机率环比上周持平，同比减少8.43%；管材开机率环比增加0.63%，同比下降1.87%；周内PVC生产企业出口签单量环比增加7.49%，同比增加153.75%，待交付量环比减少1.72%；贸易企业样本签单环比下降85.32%。国内下游开工或将继续走低，五一假期来临，受订单低迷影响，部分企业暂时停车放假，时间5-7天不等，硬制品表现明显，软制品开工相对较好。出口端依然依靠低价，另外制品转移给予粉料市场后期更多机遇，另外越南等地的地板厂等的粉料需求仍存在不确定性，关税问题仍需观望，因此出口上预期提振有限。

4. 库存：库存高位有所下滑。截至4月24日，PVC样本生产企业库存环比上周持平，同比去年增加12.42%；PVC企业全样本预售环比增加4.88%；PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少3.74%至72.50万吨，同比减少16.95%；其中华东地区在66.58万吨，环比减少4.17%，同比减少15.50%；华南地区在5.93万吨，环比增加1.37%，同比减少30.36%。

后市展望：

长期看PVC需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制，且出口体量总体占比不大（12%左右）；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，库存高企供应压力较大；基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，偏空配。4月中旬开始环比有增多，出口以价换量持稳状态，内需季节性恢复，最近库存去化尚可，基本面驱动有限，宏观主导。经过4月初贸易战激烈期后，当前宏观悲观情绪有所缓解，PVC估值偏低，盘面弱势整理。重点关注关税谈判进展、国内刺激政策力度。基本面关注出口和检修力度。若国内刺激政策超预期，或有一定支撑。若贸易摩擦恶化、经济预期继续恶化，盘面进一步承压。

操作建议：偏弱震荡。关注出口和宏观政策。

PVC期现货价格走势

PVC持仓高位

能源价格弱势

PVC产业利润低位

PVC产量维持高位

PVC计划检修增多

地产数据较差 政策宽松预期

下游开工同比偏低

出口签单尚可

产业链库存高位

PVC