安粮期货：橡胶基本面利空因素堆积 PVC成交仍以刚需为主

研报正文

【橡胶】

市场分析：美国“对等关税”对中国轮胎及汽车出口造成较大影响，橡胶偏弱震荡。同时，基本面情况也利空因素堆积。

基本面方面：国内全乳胶逐步开割，东南亚产区逐步停割。国内产区 3 月开割，全乳胶逐步供给恢复。泰国南部橡胶开割仍处旺季，供给宽松。目前，橡胶全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求。关注国内橡胶进口量，库存变化情况等因素。

参考观点：关注沪胶下游开工情况，主力 14000 元/吨附近有支撑。

【PVC】

现货信息：华东 5 型 PVC 现货主流价格为 4780 元/吨，环比持平;乙烯法PVC 主流价格为5050 元/吨，环比持平;乙电价差为 270 元/吨，环比持平。

市场分析：供应方面，上周 PVC 生产企业开工率在 78.63%环比增加 1.29%，同比增加1.75%;其中电石法在 78.64%环比减少 0.70%，同比增加 2.86%，乙烯法在 78.61%环比增加6.52%，同比减少 1.49%。需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主。

库存方面，截至 4 月 24 日，PVC 社会库存新(41 家)样本统计环比减少 5.15%至68.77 万吨，同比减少 20.77%;其中华东地区在 63.56 万吨，环比减少 4.54%，同比减少19.40%;华南地区在 5.21 万吨，环比减少 12.05%，同比减少 34.44%。4 月 24 日期价回升，当前需求端弱势难改，期价或低位震荡运行。

参考观点：需求弱势难改，期价或低位震荡运行。

【纯碱】

现货信息：全国重碱主流价 1418.44 元/吨，环比持平;其中华东重碱主流价1450 元/吨，华北重碱主流价 1500 元/吨，华中重碱主流价 1400 元/吨，均环比持平。

市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率 89.44%，环比-0.06%，纯碱产量75.51 万吨，环比-0.05 万吨，跌幅 0.06%，近期装置开工相对正常，产量波动小。库存方面，上周厂家库存 169.10 万吨，环比-2.03 万吨，跌幅 1.19%，库存下降趋势;据了解，社会库存下降，幅度 4+万吨，总量接近 34 万吨。

需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存。整体来看，纯碱市场情绪阶段性回暖，但基本面驱动仍偏弱，盘面短期走势宽幅震荡为主。关注宏观情绪变化、下游产能及库存变动。

参考观点：上周五盘面 09 窄幅波动，预计盘面短期走势宽幅震荡为主。

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