华龙期货：宏观冲击减退 油脂重回基本面交易

研报正文

一、现货分析：

截止至 2025 年 04 月 25 日，张家港地区四级豆油现货价格8,470 元/吨，较上一交易日上涨 120 元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油现货价格较近5年相比维持在平均水平。

截止至 2025 年 04 月 25 日，广东地区 24 度棕榈油现货价格9,230 元/吨，较上一交易日上涨 200 元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区 24 度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较高水平。

截止至 2025 年 04 月 25 日，江苏地区四级菜油现货价格9,600 元/吨，较上一交易日上涨 140 元/吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区四级菜油现货价格较近5 年相比维持在较低水平。

二、其他数据：

截至 2025 年 4 月 18 日，全国豆油库存减少 6.90 万吨至73.00 万吨。2025 年4月23日，全国棕榈油商业库存增加 1.60 万吨至 36.40 万吨。

截至 2025 年 4 月 24 日港口进口大豆库 5567690 吨。

截止至 2025 年 04 月 25 日，张家港地区四级豆油基差536 元/吨，较上一交易日上涨 32 元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油基差较近5 年相比维持在较低水平。

截止至 2025 年 04 月 25 日，广东地区 24 度棕榈油基差854 元/吨，较上一交易日上涨 54 元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区 24 度棕榈油基差较近5 年相比维持在较高水平。

截止至 2025 年 04 月 25 日，江苏地区菜油基差 94 元/吨，较上一交易日上涨24元/吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区菜油基差较近 5 年相比维持在较低水平。

三、综合分析：

本周油脂期价震荡反弹，全周豆油 Y2509 合约上涨 2.99%，以7934 元/吨报收，棕榈油 P2509 合约上涨 3.00%以 8376 元/吨报收，菜油 OI2509 合约上涨3.09%，以9506元/吨报收。

榈油方面：据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据，马来西亚4 月1-20日棕榈油产量预估增加 19.88%。马棕榈油上涨 2.08%。

豆油方面：USDA 最新干旱报告显示，截至 4 月 22 日当周，约21%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为 23%，去年同期为 20%。约 26%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为 30%，去年同期为 22%。约 21%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为 22%，去年同期为 9%。美豆本周上涨 1.19%。

本周，随着宏观冲击减退，油脂重回基本面交易。美国对中国关税态度的松动，油脂油料板块情绪整体好转，再加上原油价格自低位回升，棕榈油止跌。国内三大食用油库存总量下降，其中豆油库存因大豆压榨量偏低而降至多年同期最低水平。产地棕榈油库存有望迎来止降回升的拐点，生柴需求低于预期限制棕榈油价格升幅。菜油基本面较平稳，尚无力打破目前横盘整理状态。国内三大油脂价宽幅震荡的概率较大。

豆油 棕榈油 菜籽油