宏源期货：OPEC+内部利益协调失衡 原油期价反弹行情受阻

研报正文

【重要资讯】

1. 贝森特：美国宣布贸易协议后将给市场带来更多确定性
美国财政部长贝森特将特朗普的贸易政策描述为“战略上的不确定性”，并表示随着美国开始宣布协议，市场(状况)将变得清晰。“我认为不确定性的范围将会缩小，随着我们开始宣布协议，就会给市场带来确定性，”贝森特白宫简报会上表示，“但在谈判中，确定性未必是件好事。”

2. 高盛大幅下调美国一季度GDP增速至-0.8%
高盛最新研报表示，美国3月份商品贸易逆差扩大幅度超过预期。三月份货物进出口双双增长。贸易逆差扩大的主要原因是消费品进口增加，这可能反映了在关税上调之前进口的“抢跑”。先行经济指标报告的细节显示，与我们之前的GDP追踪假设相比，进口增长明显强劲，但出口增长温和走强，库存积累速度加快。总体而言，我们将美国第一季度GDP跟踪预测下调了0.6个百分点至-0.8%(季度环比年化)。美国GDP数据将于30日晚间公布。

3. 美国至4月25日当周API原油库存 376万桶，预期46.2万桶，前值-456.5万桶。当周API汽油库存 -314万桶，预期-116.4万桶，前值-218万桶。当周API精炼油库存 -252万桶，预期-170.7万桶，前值-164万桶。当周API库欣原油库存 67.4万桶，前值-35.4万桶。

【交易策略】

截至4月29日收盘，2025年6月WTI跌1.63报60.42美元/桶，跌幅2.63%;2025年6月布伦特原油跌1.61报64.25美元/桶，跌幅2.44%。中国原油期货SC主力2506收跌6.1元/桶，至488.1元/桶。

前一交易日油价延续走低。虽然关税可能缓和以及降息预期使市场风险偏好得到显著改善，但OPEC+内部利益协调的失衡以及6月可能加快增产的消息还是使油价看涨情绪有限，油价反弹行情受阻。当下的主要矛盾还是在于关税，贝森特与特朗普先后表示当前对中关税太高，倾向于谈判以取得协议，使关税降低至合理水平，市场风险偏好也因此回暖。我们认为贝森特主导下的关税谈判将更有利于市场，目前看关税在短期有一个缓和窗口，虽然未来的谈判将会是漫长且可能反复的。油价的反弹行情受阻于OPEC+，短期或震荡运行。

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