铜冠金源：沪铅价格短期震荡偏弱 工业硅期价短期继续寻底

研报正文

【沪铅】

周二沪铅主力 PB2506 合约日内震荡偏弱，夜间窄幅震荡，伦铅横盘震荡。现货市场：上海市场驰宏铅 16975-17005 元/吨，对沪铅 2505 合约升水 50-80 元/吨;济金铅 16925-16945 元/吨，对沪铅 2505 合约升水 0-20 元/吨;江浙地区金德铅报 16925-16945 元/吨，对沪铅 2505 合约升水 0-20 元/吨。

沪铅维持高位盘整，又因五一假期在即，持货商多积极报价出货，江浙沪现货升贴水报价差异不大，而电解铅炼厂厂提货源报价分歧较大，主流产量报价对沪铅 2506 合约贴水 170-40 元/吨出厂。再生铅炼厂多有减产，普遍挺价出货，再生精铅报价对 SMM1#铅均价贴水 50-0 元/吨出厂。下游月末接货较少，散单市场成交清淡。

整体来看，临近长假，废旧电瓶回收商安排收尾工作，废旧电瓶价格维稳。下游电池企业多数放假，较去年放假周期多 2.5 天左右，需求减弱，同时资金避险情绪影响下，主力减仓明显，短期铅价震荡偏弱。

【工业硅】

周二工业硅主力合约继续下挫，华东通氧 553#现货对 2506 合约升水 910 元/吨，交割套利空间持续为负。4 月 29 日广期所仓单库存持降至 69367 手，较上一交易日减少 50 手仍然维持高位，交易所施行新的仓单交割标准后，主流 5 系货源陆续注册入库导致仓单库存居高不下。

周三华东地区部分主流牌号报价下调 100 元/吨，其中通氧#553 和不通氧#553 硅华东地区平均价在 9450 和 9350 元/吨，#421 硅华东平均价为 10300 元/吨，上周社会库降至 60.2 万吨，供大于求的结构令现货市场重心持续下移。

基本面上，新疆地区开工率维持 7 成左右，川滇地区开工率依然偏低，企业生产压力加大亏损面持续扩大，供应端维持平稳;从需求侧来看，多晶硅 5 月部分企业有减产计划，硅片企业后续有减产预期，对供应过剩局面形成一定缓冲，光伏电池价格持续下跌成本端支撑逐渐走弱，组件企业对后市预期较为悲观，抢装期过后远期订单逐渐减少，集中式 N 型采购中标容量同比下降，工业硅短期供过于求的背景持续，社会库存小幅降至 60.2 万吨，仓单库存仍逼近 7 万手，当前海外宏观扰动尚未平息，预计期价短期将继续寻底。

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