宝城期货：政策利好驱动氛围好转 双焦价格短期低位反弹

研报正文

核心观点

 【焦炭】

5 月 14 日，焦炭主力合约报收于 1482 元/吨，日内录得 1.58%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为 5.01 万手，较前一交易日仓差为-1967 手。现货市场方面，日照港准一级平仓价最新报价为 1440 元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约 1583 元/吨。

本周，中美关税摩擦迎来降温，中、美在 90 天内大幅下调关税税率，一度带动焦炭期货低位小幅反弹。不过，目前焦炭成本端拖累仍较为明显，且基本面利好放缓，近期焦炭需求端增速已开始下滑，预计铁水产量进一步走高的空间较为有限。

综上，焦炭短期需求尚可，且政策利好驱动市场氛围好转，带动焦炭低位反弹，不过原材料焦煤仍给焦炭带来成本端压力，预计焦炭主力合约暂维持低位震荡运行。

 焦煤：

5 月 14 日，焦煤主力合约报收 894.5 点，日内上涨 2.11%。截至收盘，主力合约持仓量为 39.73 万手，较前一交易日仓差为-30035 手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1015.0 元/吨，周环比下跌 1.5%，折合期货仓单成本约 988 元/吨。

近期，中美就关税问题在瑞士达成重要共识，商务部发言人证实，中美将在 90 天大幅降低关税税率，海外压力放缓。上周，国新办新闻发布会也出台一揽子利好政策，涉及货币宽松政策和稳定股市楼市等多个维度。不过，焦煤自身基本面依然疲弱，成为黑色系中最弱品种，压制期货反弹力度。

综上，政策端利好驱动焦煤期货向上小幅反弹，但焦煤供需宽松局面仍未扭转，制约期货反弹空间，预计近期焦煤主力合约维持低位震荡运行。

 一 产业资讯

 (1)中钢协：5 月上旬重点钢企粗钢日产 220.5 万吨

 2025 年 5 月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢 2205 万吨，平均日产 220.5 万吨，日产环比增长 0.2%;生铁 1990 万吨，平均日产 199.0 万吨，日产环比增长 1.6%;钢材 2083 万吨，平均日产 208.3 万吨，日产环比下降 8.4%。

 (2)临汾尧都区市场炼焦煤价格暂稳

 5 月 14 日临汾尧都区市场炼焦煤价格暂稳，高硫强肥煤 A10.5、S4.1、V31、 G100、Y40、CSR75、Mt10 出厂价现金含税 950 元/吨。

二 现货市场

三 期货市场

  四 相关图表

五 后市研判

 焦炭：5 月 14 日，焦炭主力合约报收于 1482 元/吨，日内录得 1.58%的涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为 5.01 万手，较前一交易日仓差为-1967 手。现货市场方面，日照港准一级平仓价最新报价为 1440 元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约 1583 元/吨。

本周，中美关税摩擦迎来降温，中、美在 90 天内大幅下调关税税率，一度带动焦炭期货低位小幅反弹。不过，目前焦炭成本端拖累仍较为明显，且基本面利好放缓，近期焦炭需求端增速已开始下滑，预计铁水产量进一步走高的空间较为有限。

综上，焦炭短期需求尚可，且政策利好驱动市场氛围好转，带动焦炭低位反弹，不过原材料焦煤仍给焦炭带来成本端压力，预计焦炭主力合约暂维持低位震荡运行。

 焦煤：5 月 14 日，焦煤主力合约报收 894.5 点，日内上涨 2.11%。截至收盘，主力合约持仓量为 39.73 万手，较前一交易日仓差为-30035 手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1015.0 元/吨，周环比下跌 1.5%，折合期货仓单成本约 988 元/吨。

近期，中美就关税问题在瑞士达成重要共识，商务部发言人证实，中美将在 90 天大幅降低关税税率，海外压力放缓。上周，国新办新闻发布会也出台一揽子利好政策，涉及货币宽松政策和稳定股市楼市等多个维度。不过，焦煤自身基本面依然疲弱，成为黑色系中最弱品种，压制期货反弹力度。

综上，政策端利好驱动焦煤期货向上小幅反弹，但焦煤供需宽松局面仍未扭转，制约期货反弹空间，预计近期焦煤主力合约维持低位震荡运行。

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