五矿期货：棉花呈现供需双弱格局 生猪养殖场有降价走量动作

研报正文

【棉花】

 【重点资讯】

 周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉 9 月合约收盘价报 13415 元/吨，较前一交易日下跌30元/吨，或0.22%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B 新疆机采提货价14300 元/吨，较上个交易日上涨50 元/吨，3128B 新疆机采提货价-郑棉主力合约(CF2509)基差 885 元/吨。

 消息方面，USDA 月度供需报告利空，5 月供需报告预估 2025/26 年度美国棉花收割面积为837万英亩，高于 2024/25 年度的 781 万英亩，预估美国产量略增 2 万吨至 316 万吨。但从全球来看，产量预估是下调 71 万吨至 2565 万吨，主要减产来自于中国和澳大利亚，预估中国2025/26 年度棉花产量将减产65万吨至 631 万吨。另一方面，USDA 周度作物生长报告数据显示，截至2025 年5 月11 日，美国棉花种植率为 28%，前一周为 21%，去年同期为 32%，五年均值为 31%。

 【交易策略】

 从宏观层面来看，中美谈判取得实质性进展，超出市场预期，对短线棉价会有明显提振。从当前基本面来看，国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率开始下滑，且同比降幅明显，消费偏弱。但由于进口维持在低位，棉花库存反而延续小幅去库状态，整体呈现供需双弱的格局，矛盾并不突出，后市重点关注库存边际变化。

 【生猪】

 【现货资讯】

 昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落 0.1 元至 14.96 元/公斤，四川均价落0.1 元至14.47 元/公斤，需求平平，养殖端生猪出栏速度减慢，为保证正常出栏节奏，养殖场有降价走量动作，今日猪价或继续下滑。

 【交易策略】

 现货短期波动有限，但体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应了市场看跌未来的预期，但贴水格局下往下空间也受到限制;震荡思路下，建议更多关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空，矛盾深度积累前观望或短线为主。

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