南华期货：原油价格反弹驱动疲软 尿素基本面预期较好

研报正文

【燃料油】

【盘面回顾】截止到昨日收盘，FU07收于3012元/吨

【产业表现】供给端：进入5月份，俄罗斯高硫出口-38万吨，伊朗高硫出口-56万吨，伊拉克-13万吨，墨西哥出口-18万吨，委内瑞拉-23万吨，供应依然紧张;需求端，在船加注市场，新加坡进口依然高位，加注市场供应充裕;在进料加工方面，5月份中国-16万吨，印度+26万吨，美国+27万吨，进料需求环比增强，在发电需求方面，有小幅提振。库存端，新加坡浮仓库存回升，马来西亚高硫浮仓库存回升，中东浮仓高位盘整。

【观点】5月份燃料油出口延续紧张，在进料需求方面，印度和美国进口增加，中国进口小幅缩量，整体进料需求环比好转，埃及进口增加，提振发电需求预期，新加坡和马来西亚浮仓库存屡创新高，新加坡市场供应端紧张的格局缓和，短期交割品依然偏少，裂解维持强势.

【原油】

【原油收盘】截至昨日收盘，NYMEX原油期货06合约62.69涨0.20美元/桶，环比+0.32%;ICE布油期货07合约65.54涨0.13美元/桶，环比+0.20%。中国INE原油期货主力合约2507涨0.3至461.4元/桶，夜盘涨4.0至465.4元/桶。

【市场动态】从消息层面来看，一是，据NBC新闻报道，伊朗最高领袖高级顾问Ali Shamkhani表示，伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁，随后伊朗表示，伊朗尚未收到任何关于解决核争端未决分歧的美国最新提议。只有美国“可验证且有效地”解除制裁，伊朗才会将高浓缩铀运往国外。

二是，欧佩克月报维持2025年全球原油需求增速为130万桶/日。IEA月报：将2025年平均石油需求增长预测上调2万桶/日，至74万桶/日，原因是国内生产总值增长预期上调以及油价下跌。

三是，5月9日当周，EIA商业原油库存+345.4万桶，战略原油库存+52.8万桶，原油产量+2万桶/天至1338.7万桶，炼油厂开工率+1.2%至90.2%，汽油库存-102.2万桶，精炼油库存-315.5万桶，取暖油库存+29.2万桶;

四是，据消息人士和路透计算，哈萨克斯坦4月石油产量较3月下降了3%，为182万桶/日，仍高于欧佩克+的配额。今年4月，欧佩克+成员国谨慎地开始了人们期待已久的石油增产计划，此前该组织计划在未来几个月更快地提高产量。欧佩克月报显示，同意增加供应的八个国家上个月总共只增加了2.5万桶/日，远低于计划的13.8万桶/日。

五是，欧盟委员会贸易委员表示：欧盟本周将向七国集团财长提议降低俄罗斯海运石油的价格上限，或提议将价格上限设定为每桶50美元。

【观点】宏观：中美关税谈判落地，市场对美国关税带来担忧缓和，美国通胀回落，降息预期增加。供给端，由于哈萨克斯坦补偿性减产能否执行存在较大不确定性，OPEC宣布6月份增产41.1万桶/日，这是连续第二个月(宣布)增产，目的是惩罚哈萨克斯坦和伊拉克等在配额上作弊的国家，引发了市场对供应过剩的担忧，不过从4月份OPEC产量来看，仅小幅增加并未达到目标产量。

在需求端，短期随着消费旺季来临，需求或有提振，本月OPEC对需求的预期稳定，IEA小幅上调需求预期，对需求端的忧虑略有缓和。在库存端，美国库存回升，欧洲库存回升，亚洲库存下降，上周全球原油库存累库。整体来看，美国关税政策松动提振油价，美伊谈判进展良好对油价形成一定压制， OPEC和哈萨克斯坦暂无其它消息，油价反弹驱动疲软。

【尿素】

【盘面动态】：周一尿素09收盘1849

【现货反馈】：周末国内尿素行情整理运行，多数工厂价格继续稳定，市场价格松动10-30元/吨，主流区域中小颗粒1820-1860元/吨。相关部门对国内价格强监管，阶段性尿素出厂高价或已被设定，目前市场价格已降至与工厂价格基本一致。短线国内尿素行情继续整理，局部市场或继续走弱，关注盘面情绪。

【库存】：截至2025年5月15日，中国尿素企业总库存量81.72 万吨，环比-24.84 万吨，中国主要港口尿素库存统计 16.3 万吨，环比+3 万吨。

【观点】：预计尿素价格短期呈现震荡运行的格局。基本面而言，东北地区追肥需求以及中原地区夏季肥需求正在陆续释放，国内内需后面仍有备肥。此外，近期尿素政策段博弈加剧，出口落地但政策处于制定阶段，后续会更加清晰。国内下游终端对高价抵触，但工厂、贸易商惜售，交割区货源偏紧张，工厂待发较多，中游库存中性偏高。尿素基本面预期较好，整体偏强。叠加后续可能有集港动作，尿素基本面预期较好，整体偏强。政策管控现货严格，市场化定价权影响小。短期预计现货窄幅波动。综上，尿素处在管控状态之下，09合约预计震荡。

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