建信期货：中美贸易进展好于预期 集运指数回归旺季涨价逻辑

研报正文

一、行情回顾与操作建议

当日行情：

中美贸易进展好于预期提振市场需求，欧线开始回归年中旺季涨价逻辑，从电商平台报价来看，近期航司开始调涨 5 月末及 6 月运价，其中5 月下旬报价较前期小幅调涨，目前大柜报集中在 1500~1900 美元区间、较前期变动不大，6月初报价则大幅提涨，报价区间集中在 3000~3500 美元区间，提涨幅度高达100%，但落地成色仍需观察，短期或继续针对涨价预期博弈，关注“报价地板”马士基后期对 6 月报价的定位，若提涨幅度不足可能打击短期情绪。

二、行业要闻

5 月 12 日至 16 日，中国出口集装箱运输市场受到“关税战”利好消息的支撑，相关航线运输需求明显恢复，多数远洋航线市场运价上涨，带动综合指数走高。5 月 16 日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为1479.39点，较上期上涨 10.0%。

欧洲航线，据欧洲经济研究中心发布的数据显示，欧元区 5 月 ZEW 经济景气指数为 11.6，好于前值及市场预期，表明市场对欧元区经济前景的信心有所改善，对经济衰退的担忧有所缓和。但美欧贸易谈判前景不明，未来欧洲经济复苏前景仍面临不确定性。本周，运输需求总体稳定，市场运价小幅下跌。

5 月 16 日，上海港出口至欧洲基本港市场运价(海运及海运附加费)为1154 美元/TEU，较上期下跌 0.6%。地中海航线，市场行情与欧洲航线基本同步，即期市场订舱价格小幅下行。5 月 16 日，上海港出口至地中海基本港市场运价(海运及海运附加费)为 2082 美元/TEU，较上期下跌0.3%。

北美航线，中美双方在本周发布日内瓦经贸会谈联合声明，会谈取得实质性进展。由于中美达成90天关税减免协议，美国企业迅速重启供应链，进口商正急于处理前期积压的订单，市场预计未来几周将出现货运激增。

本周，运输需求明显复苏，总体运力规模短期内尚未恢复到“关税战”前的水平，舱位供给紧张，即期市场订舱价格大幅上涨。5 月 16 日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价(海运及海运附加费)分别为 3091 美元/FEU 和 4069 美元/FEU，分别较上期大涨31.7%、22.0%。

当地时间 5 月 10 日至 11 日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。双方围绕落实今年 1 月 17 日中美元首通话重要共识进行了坦诚、深入、具有建设性的沟通，在经贸领域达成一系列重要共识。

当地时间5 月12日上午9:00，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。商务部新闻发言人就此发表谈话。2025 年 4 月以来，美国政府在此前单边加征关税的基础上，又对华加征所谓“对等关税”，中国进行了坚决正当反制。随后美方轮番升级关税措施，将对华“对等关税”税率从第一轮的 34%先后提升至 84%和125%。美高额关税严重损害双边正常经贸往来，严重破坏国际经贸秩序。

本次会谈达成了联合声明，是双方通过平等对话协商解决分歧迈出的重要一步，为进一步弥合分歧和深化合作打下了基础、创造了条件。双方在联合声明中达成多项积极共识。双方认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性，认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性，本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重的精神，继续推进相关工作。双方同意共同采取以下措施：

美方承诺取消根据 2025 年 4 月 8 日第 14259 号行政令和2025 年4 月9日第14266 号行政令对中国商品加征的共计 91%的关税，修改2025 年4 月2 日第14257号行政令对中国商品加征的 34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余 10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税;针对美对等关税的 34%反制关税，相应暂停其中 24%的关税90 天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。

双方一致同意建立中美经贸磋商机制，就经贸领域各自关切保持密切沟通，开展进一步磋商。中方代表是国务院副总理何立峰，美方代表是财政部长贝森特和贸易代表格里尔。双方将定期或不定期轮流在中国、美国开展磋商，或在商定的第三国开展磋商。根据需要，双方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。

 5 月 14 日，全球最大集装箱运输公司 MSC 宣布：自2025 年6 月1 日起，所有远东港口(包括但不限于日本、韩国和东南亚的港口)至所有北欧、地中海(包括西地中海、东地中海、亚得里亚海和北非)和黑海港口的新运费如下，有效值至2025 年 6 日 14 日。根据 MSC 这份最新涨价通知，6 月1 日后，远东到北欧基本港的运费将上调至 USD1920/20’DV、 USD3200/40DV-HC。远东到西地中海的运费将上调至 USD3500/20’DV、 USD5000/40DV-HC。

三、数据概览

欧线集运