五矿期货：市场情绪偏乐观 铝铅价格短期偏强震荡

研报正文

【沪铝】

 中国如预期下调 LPR 利率报价，LME 注册仓单减少，叠加美元指数走弱，铝价修复，昨日伦铝收涨 1.85%至 2481 美元/吨，沪铝主力合约收至 20185 元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量 51.6 万手，环比减少 0.6 万手，期货仓单 6.1 万吨，环比减少 0.1 万吨，仍维持偏低水平。

根据 SMM 统计，昨天国内三地铝锭库存录得 45.8 万吨，环比减少 0.45 万吨，广东、无锡两地铝棒社会库存录得 8.5 万吨，环比微增，铝棒加工费延续震荡下滑。现货方面，昨日华东现货升水期货 70 元/吨，环比持平，下游按需采购为主。外盘方面，昨日 LME 铝库存减少 0.3 至 39.1 万吨，注销仓单比例反弹至 17.5%， Cash/3M 小幅贴水。

展望后市，国内商品情绪边际暂稳，美国税改法案投票前市场情绪偏乐观，但关税水平偏高使得远期需求忧虑仍存。产业上看铝棒加工费偏高有利于铝锭库存继续去化，铝价支撑偏强，而消费季节性偏淡将制约铝价反弹空间，短期价格预计偏震荡。今日国内主力合约运行区间参考：20000-20280 元/吨;伦铝 3M 运行区间参考：2450-2510 美元/吨。

 【沪铅】

 周二沪铅指数收跌 0.11%至 16852 元/吨，单边交易总持仓 6.93 万手。截至周二下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期跌 27.5 至 1971.5 美元/吨，总持仓 14.71 万手。SMM1#铅锭均价 16650 元/吨，再生精铅均价 16600 元/吨，精废价差 50 元/吨，废电动车电池均价 10375 元/吨。

上期所铅锭期货库存录得 4.5 万吨，内盘原生基差-150 元/吨，连续合约-连一合约价差-10 元/吨。LME 铅锭库存录得 24.64 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 12.25 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-18.06 美元/吨，3-15 价差 -59.6 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.187，铅锭进口盈亏为-558.79 元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至 5.82 万吨。

总体来看：5 月 12 日中美经贸会谈后商品短期情绪短线回暖，此外，再生原料库存有限，再生利润承压，再生铅企开工持续下行。蓄企放假结束后，开工重回相对高位。中期预计沪铅指数在 16300-17800 间箱体震荡，短线铅价呈现偏强震荡。

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