光大期货：棉花上下行驱动相对偏弱 白糖现货库存压力不大

研报正文

一、研究观点

【棉花】

周二，ICE 美棉上涨 0.73%，报收 66.12 美分/磅，CF509 上涨 0.11%，报收 13395 元/吨，主力合约持仓环比增加 1221 手至 57.57 万手，新疆地区棉花到厂价为 14465 元/吨，较前一日下降 9 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14550 元/吨，较前一日下降 16 元/吨。

国际市场方面，近期扰动仍更多在于宏观层面，美联储官员称不会急于降息，但美元指数重心仍在震荡走弱，美棉价格缺乏持续上行驱动。

基本面看，目前美棉持续播种中，播种进度稍慢于往年同期水平，受干旱影响面积占比在逐渐下降，后续关注后续宏观及新棉生长情况。

国内市场方面，郑棉期价在新的区间震荡，短期缺乏破局动力。首先关注宏观层面扰动，若宏观层面持续无超预期变化，市场关注重心将逐渐向新棉转移，目前看新棉种植面积同比增加，本年度预计仍然丰产，供应端压力仍存。综合来看，短期郑棉上下行驱动均相对偏弱，预计短期震荡运行为主，关注天气及宏观扰动。

【白糖】

现货报价方面，广西制糖集团主流报价区间为 6110~6200 元/吨，云南制糖集团报价区间为 5910~5950 元/吨，均下调 10 元/吨。进口方面，2025 年 4 月我国进口糖浆和预混粉共计 8.54 万吨，其中税则号 170290 为 4.35 万吨，同比下降 14.74 万吨;2106.90.6 项下共 4.19 万吨，同比增长 4.14 万吨。

原糖方面因收割进展顺利，昨日期价继续小幅走弱，未来如无宏观提振，盘面暂时持弱势观点，同时关注巴西压榨进展。国内现货市场成交一般，终端随用随采，支撑来自于现货库存压力不大，压力来自于未来进口，持震荡观点，耐心等待空头入场机会。

二、日度数据监测

 三、市场信息

1、5 月 20 日棉花期货仓单数量 11501 张，较上一交易日减少 54 张，有效预报 311 张。

2、5 月 20 日国内各地区棉花到厂价：新疆 14465 元/吨，河南 14569 元/吨，山东 14583 元/吨，浙江 14706 元/吨。

3、5 月 20 日纱线综合负荷为 54.8，较前一日持平;纱线综合库存为 23.2，较前一日持平;短纤布综合负荷为 53.1，较前一日持平;短纤布综合库存为 30.6，较前一日下降 0.1。

4、5 月 20 日白糖现货价格：南宁地区 6140 元/吨，较前一日上涨 20 元/吨，柳州地区 6160 元/ 吨，较前一日持平。

5、5 月 20 日白糖期货仓单数量 32836 张，较前一交易日持平，有效预报 91 张。

四、图表分析

棉花 白糖