建信期货：沪铜供应支撑在加强 价格震荡偏强运行

研报正文

一、 行情回顾与操作建议

沪铜震荡偏强，主力合约重回牛熊线上方，日内主要是受到美元走弱和最大消费国中国出台刺激措施带来支撑，不过国内期现价差受到进口货源以及仓单流出冲击，现货升水坍塌，日内现货升水跌 115 至 275，盘面近月价差降至 290，现货进口亏损扩大至 450 附近，海外库存延续 LME 下降而 COMEX 增加，总库存依旧在 32 万吨附近，短期内外现货市场转宽松对铜价的支撑有所弱化。

不过近期市场在传闻年中冶炼厂加工费谈判，从目前消息来看下半年长单 TC 还要进一步下降，矿端紧张预计将在下半年影响炼厂生产，中期供应端支撑作用在加强，因此对于铜来说短期回调是买入机会，建议逢低布局多单，仅供参考。

二、 行业要闻

1. 外电 5 月 21 日消息，中亚金属公司(Central Asia Metals, CAML)周三宣布，将以 1.85 亿澳元的价格收购 New World Resources(NWR)，将美国亚利桑那州的 Antler 铜矿项目纳入其投资组合。CAML 已与 NWR 签订最终方案实施协议，以每股 0.05 澳元现金收购其全部股份，交易完成后将持有 Antler 项目 100% 权益。Antler 项目是一个高品位的火山成因块状硫化物铜矿床。 NWR 今年的一项预可行性研究(PFS)概述了 12 年的矿山寿命，从第 2 年到第 11 年，平均每年可支付的铜当量产量约为 3 万吨。

2. 加拿大艾芬豪矿业官网周二(5 月 20 日)消息称，位于刚果民主共和国卡莫阿-卡库拉铜矿的卡库拉(Kakula)地下矿山暂停采矿作业。过去一周，卡库拉矿山东部发生地震活动，导致卡莫阿铜业的管理团队于 5 月 18 日星期日暂停地下作业。所有员工都按照协议安全地离开地面，移动设备也从矿井中移走。

高级管理层和岩土工程专家已动员起来，对卡库拉地下矿场进行彻底检查，检查工作今天开始。据报道，地震活动在过去 24 小时内大幅减少，Kakula 矿的西段已宣布安全，采矿作业即将恢复。检查将继续到 Kakula 矿的东段，那里的地下基础设施(包括抽水)可能会受到影响。

3. 外电 5 月 20 日消息，全球铜矿巨头安托法加斯塔(Antofagasta)本周启动与中国和日本冶炼厂的年中谈判。消息人士透露，由于铜精矿供应紧张，中国冶炼厂或要求 2025 年下半年采用"零美元"加工费(TC/RCs)。这一史无前例的报价较 2024 年 80 美元/吨的基准价暴跌 100%，而且有可能跌为负值。安托法加斯塔去年 12 月与中国冶炼厂达成的加工费为 21.25 美元/吨中国铜冶炼产能大幅扩张加剧了供应紧张。基准矿物情报(BMI)数据显示，2025 年中国冶炼产能预计达 1278 万吨，较去年增长 8%，较 2021 年增长 25%。

沪铜