华宝期货：铁矿石保持相对强势 国内宏观政策进入真空阶段

研报正文

【逻辑】

上周铁矿石走势相对强势，螺纹、热卷收回中美关税缓和(5月12日)反弹的大部分涨幅，双焦跌出新低。碳元素价格让利导致高炉钢厂并未因价格下跌而出现利润大幅压缩，中美关税强压下国内集中抢出口对冲国内需求下滑，关税暂停90天(24%对等关税)强化对美抢出口行为，市场对出口下滑预期进行修复，铁矿石当前处于高需求+高贴水+库存去化格局下，价格表现为相对强势。

【供应方面】

上周外矿发运环比显著回升，外矿发运整体同比降幅趋于收窄。5月份是外矿发运旺季，主流矿山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱。

【需求方面】

国内需求整体处于历史同期高位区，铁水连续两周回落，本期243.6(-1.77)，下降幅度有所扩大，短期需求端见顶，但当前钢厂盈利率水平较高且出口端预期上修，预期铁水将整体高位回落走势但下行斜率偏低，短期对价格影响程度较小。

【库存方面】

当前国内需求水平仍相对偏高，整体预期6月份上旬港口库存水平将保持相对平稳或偏向于去化态势，但整体评估来看，库存整体处于高位，库存高位阶段性去库难以提供向上驱动。

【观点】

短期国内宏观政策进入完全真空阶段，国内增量政策预期偏弱。短期碳元素下跌导致成材成本支撑坍塌，黑色系整体估值下降拖累铁矿石价格。铁矿石短期交投重心倾向于交易强现实，需求基本见顶但斜率偏低，供给端持续回升但或保持同比减量，预计短期铁矿石仍将保持相对强势。

【策略】

建议区间操作以及9-1正套策略。i2509合约价格区间715~745元/吨，外盘FE06合约价格区间97~101美金/吨。

【后期关注/风险因素】

终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响

铁矿石