财达期货：沪铜供应端趋紧格局未变 价格短期上行动能不明显

研报正文

供需方面，铜精矿 TC 价格延续下行。Antofasta 将与中日韩冶炼厂开启年中谈判，关注后续进展。需求方面，线缆企业2025 年5 月22日当周开工率 82.34%，环比上周-1.05%。随着企业在手订单不断消耗而新订单增长已略显乏力，本周企业开工率环比走弱。主流的空调主机厂订单有所减少，但6-7 月空调企业内销排产增速持续提高。库存方面，至5 月22 日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增 0.07 万吨至13.99 万吨，较上周四增加0.79万吨，连续两周度累库，不过本周累库幅度较上周少。

宏观方面，5 月 20 日中国分别下调 1 年期和5 年LPR 各10个百分点;美国制造业和服务业 PMI 反弹到 52.3。关税方面，特朗普建议从2025年6月 1 日起对欧盟直接征收 50%的关税，并威胁对苹果直接征收50%的关税，美元大幅下跌。

总的来看，供应端趋紧格局未变，中长期基本面支撑仍存。国内步入淡季，需求端有所转弱，国内库存开始增加，供应目前无显著降低，供需对价格支撑弱化，短期上行动能不明显，下方仍有库存总量低位以及国内利好政策托底，预计价格仍维持高位震荡走势。关注关税方面后续进展情况。

一、行情回顾

上周沪铜主力合约继续维持震荡走势，价格波动较小，周五收于77790 元/吨，较前一周约-0.4%。

沪铜