英大期货：沪铜高升水抑制下游采购 沪铝库存去库给予支撑

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今日沪铜小幅冲高回落，沪铝日盘开盘大幅走低，随后小幅震荡，尾盘收跌。截至 5 月 27 日收盘，沪铜主力 CU2507 合约收报 77900 元/吨，涨 10 元/吨，涨幅 0.01%。沪铝主力 AL2507 合约收报 20040 元/吨，跌 115 元/吨，跌幅 0.57%。

 宏观消息面，国家统计局工业司统计师于卫宁就 2025 年 1-4 月份工业企业利润数据进行解读。4 月份，各地区、各部门加快落实更加积极有为的宏观政策，有力有效应对外部挑战，工业生产实现较快增长，带动规模以上工业企业利润增长加快。特别是以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业利润增长较快，彰显工业经济发展韧性。工业企业利润增长加快。

1-4 月份，规模以上工业企业利润增长 1.4%，较 1-3 月份加快 0.6 个百分点，延续恢复向好态势。装备制造业引领作用突出。随着工业产业优化升级深入推进，装备制造业效益持续提升。1- 4 月份，装备制造业利润同比增长 11.2%，较 1-3 月份加快 4.8 个百分点;拉动全部规模以上工业利润增长 3.6 个百分点。

高技术制造业利润增长加快。1-4 月份，高技术制造业利润同比增长 9.0%，较 1-3 月份加快 5.5 个百分点，增速高于全部规模以上工业平均水平 7.6 个百分点。两新”政策效应持续显现。1-4 月份，各地区各有关部门用足用好超长期特别国债资金，推动“两新”加力扩围政策继续显效。在大规模设备更新相关政策带动下，专用设备、通用设备行业利润同比分别增长 13.2%、11.7%，合计拉动规模以上工业利润增长 0.9 个百分点。

铜现货市场方面，据 SMM 讯，日内现货升水再次走低，主因进口铜持续到货，且近期下游开工一般拿货情绪较差。5 月 27 日 SMM 1#电解铜现货对当月 2506 合约报升水 100-升水 200 元/吨，均价报价升水 150 元/吨，较上一交易日下跌 35 元/吨。广东库存刷新近期新低，主因到货偏少。持货商积极挺价出货，但涨幅过大下游不愿接货，现货升水冲高回落。

铝方面，据 SMM 编译，根据矿业权技术委员会和国家矿业委员会的建议，矿业和地质部长于 2025 年 5 月 26 日星期一通过国家电视台宣布了一项法令，撤销了几内亚境内 129 家矿山开采公司的勘探许可证。此外，该法令还规定，这些被撤销的许可证及其对应的勘探区域无偿归还国家。现货市场方面，5 月 27 日， SMM A00 铝报 20200 元/吨，较上一交易日下跌 150 元/吨，对 06 合约升水 90 元/ 吨，较较前一交易日持平。

 总的来看，我国工业企业利润加快恢复，新动能行业利润增长较快，“两新” 加力扩围政策继续显效，欧美推动关税谈判重启，但关税的不确定性令市场情绪相对谨慎。此外，午后美指快速上行，令铜价反弹承压。

铜方面，供应端铜矿暂停作业，预计影响铜矿供应。电解铜现货供应偏紧，而高升水抑制下游采购意愿，凸显消费淡季下需求偏弱。

铝方面，沪市早盘期间伦铝大幅下挫，拖累沪铝价格下行。基本面方面，消费仍有韧性，电解铝持续去库对铝价仍有支撑。需要关注几内亚铝土矿供应情况。

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