华融融达期货：生猪需求支撑偏弱 价格震荡偏弱运行

研报正文

【市场动态】

1、5月27日，生猪注册仓单490手;

2、LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或继续增加预期影响震荡偏弱运行;

3、主力合约(LH2509)今日增仓680手，持仓约8万手，最高价13610元/吨，最低价13495元/吨，收盘于13560元/吨。

【基本面分析】

1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加;需求端来看，上半年较下半年相比属需求淡季，下半年属需求旺季;

2、 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整;

3、市场多空逻辑： 空头：①养殖端尚未进行降重，实则利空后市;②后续出栏量有望持续增加;③二三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限;多头：①冻品库存仍有增加的空间，能给猪价以支撑;②现货价格坚挺，说明供需不像空头想的那么宽松;③后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季。

【策略建议】

1、观点：短期猪价或震荡，中长期来看猪价或仍有新低可能;

2、核心逻辑：

1) 从母猪、仔猪数据看，2025年二三四季度生猪出栏量均充裕，猪价暂无大涨基础;

2)二三季度需求对猪价的支撑偏弱，难以支持猪价有明显涨幅;

3)现下生猪出栏体重仍在增加，说明养殖端仍在累库，利空后市，若后面出现集中降重，猪价或出现新低;

4)虽然我们认为中长期看现货仍有新低可能，但由于其不确定性较高，且短期市场降重驱动尚不强烈，盘面价格处于相对合理区间，建议暂时观望。

生猪