铜冠金源：贵金属避险情绪回落 沪铜基本面紧平衡

研报正文

【贵金属】

 周三国际贵金属期货价格双双收跌，COMEX 黄金期货跌 0.48%报 3284.40 美元/盎司， COMEX 白银期货跌 0.65%报 33.10 美元/盎司。美国关税政策调整及美联储鹰派言论共同作用，降低了市场的不确定性并减少了投机需求。在国际贸易对话取得积极进展的背景下，避险资产的支撑作用逐步松动。

今日凌晨公布的美联储会议纪要显示，本月稍早的会议上，美联储决策者普遍认为，经济面临的不确定性比之前更高，对待降息适合保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动。而且，此次纪要中，联储决策者几乎全都表达了对关税长期推升通胀的担忧。继 4 月的上次会议纪要后，本次纪要中，联储官员再度警惕，联储货币政策委员会 FOMC 可能不得不在抗通胀和保就业之间做出“艰难的取舍”。

 美联储官员威廉姆斯表示，保持通胀预期稳固至关重要。美国总统特朗普表示，他已警告以色列暂勿攻击伊朗，以便美国政府有更多时间推动与伊朗达成新的核协议。数据显示，4 月份瑞士从美国进口的黄金量升至至少 2012 年以来最高月度水平。

 目前来看，当前美欧贸易战暂时缓和，市场避险情绪回落，金价走势承压。密切关注今 晚将公布的美国 GDP 数据、周五 PCE 数据以及美联储官员的讲话。

 【沪铜】

 周三沪铜主力延续震荡，伦铜昨日 9600 美金遇阻回落，国内近月 B 结构收敛，周三电解铜现货市场成交不佳，市场货源偏紧下游刚需补库为主，内贸铜维持升水 150 元/吨，昨日 LME 库存降至 15.4 万吨。宏观方面：美联储最新会议纪要显示，尽管进出口的波动造成部分影响，但美国经济活动继续以稳健的速度扩张，失业率稳定在较低水平，通胀率总体可控但有所上升，企业计划将部分关税成本转嫁给消费者，贸易政策对经济前景影响存在较大不确定性。

美联储威廉姆斯表示，当通胀开始偏离预期目标时，全球各国央行必须作出强有力的回应，监狱美国关税和贸易政策对经济的影响高度不确定，各国央行应专注于避免采取错误成本远超过收益的方案，不仅要锚定长期通胀预期，更要确保短期预期重回正轨。

产业方面：外媒消息，嘉能可公司近期可能加大 LME 交易所中俄罗斯铜的采购量并计划将其运往中国，嘉能可公司可能为满足这些提货请求的贸易商，向中国客户交付伦铜。

 美联储会议纪要显示美国经济仍以稳健的速度扩张，美联储官员强调各国央行较大的不确定性背景下既要锚定长期通胀预期，更要确保短期预期重回正轨，美元指数低位反弹承压铜价;基本面上，卡莫阿铜矿的卡库拉矿段因地震多发令地下作业关停，海外矿端扰动加剧为铜价提供坚实支撑，国内电铜社会库存低位运行，基本面紧平衡预期下铜价将高位偏强震荡运行，关注全球贸易局势走向。

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