宝城期货：橡胶供需结构转弱 甲醇社库累库压力增加

研报正文

核心观点

 【橡胶】

本周四国内沪胶期货 2509 合约呈现缩量减仓，震荡偏弱，小幅收低的走势，盘中期价重心小幅下移至13870 元/吨一线运行。收盘时期价小幅收低 1.35%至 13880 元/吨。9-1 月差贴水幅度升阔至805元/吨。

临近 6 月，东南亚和国内天胶产区迎来全面开割，此前泰国推迟割胶也将进入产胶期，叠加轮胎外需数据偏差。在供需结构转弱的背景下，预计后市国内沪胶期货 2509 合约或维持偏弱走势。

 【甲醇】

本周四国内甲醇期货 2509 合约呈现放量增仓，震荡偏弱，略微收低的走势，期价最高上涨至 2215 元/吨一线，最低下探至2173元/吨，收盘时略微收涨 0.41%至 2218 元/吨。9-1 月差贴水幅度升阔至 78 元/吨。

在外部进口预期回升，未来社库累库压力增加。在甲醇供需结构偏弱的背景下，预计后市国内甲醇期货2509 合约或维持震荡偏弱的走势。

 【原油】

本周四国内原油期货 2507 合约呈现放量减仓，震荡偏强，大幅反弹的走势，期价最高涨至 466.2 元/桶，最低下跌至456.6元/桶，收盘时期价大幅上涨 2.98%至 467.1 元/桶。

在消化完利多因素以后，偏弱的供需结构再度主导盘面。由于美国联邦法院阻止了美国总统特朗普在 4 月 2 日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权。在宏观预期改善的背景下，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡企稳的走势。

1. 产业动态

 橡胶

 截至 2025 年 5 月 18 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期减少 0.45 万吨，降幅 0.73%。保税区库存9.21 万吨，增幅2.34%;一般贸易库存 52.21 万吨，降幅 1.25%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少 1.54 个百分点，出库率增加 1.25 个百分点;一般贸易仓库入库率增加1.06个百分点，出库率增加 2.20 个百分点。

 截止 2025 年 5 月 23 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.09%，周环比小幅回升 2.21%，同比小幅下降 4.01 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 73.74%，周环比小幅回升 2.53 个百分点，同比大幅回落7.06个百分点。

 2025 年 4 月份，我国重卡市场销量 9 万辆左右，环比下降19%，比上年同期的 8.23 万辆增长约 9.4%。今年 1-4 月，我国重卡市场累计销量约为35.5万辆，实现了同比持平。

 2025 年 4 月汽车产销量分别完成 261.9 万辆和 259 万辆，同比分别增长8.9%和 9.8%。2025 年 1-4 月，我国汽车产销量分别完成1017.5 万辆和1006万辆，同比分别增长 12.9%和 10.8%。值得一提的是，前4 个月我国汽车产销量历史上首次双双超过 1000 万辆。

 甲醇

 随着国内甲醇企业多套大型装置集中重启，导致产能利用率明显提升，周度产量也创出历史新高，供应端压力显著增强。截止2025 年5 月23 日当周，国内甲醇平均开工率维持在 82.24%，周环比小幅减少1.44%，月环比小幅回升1.85%，较去年同期大幅回升 7.16%。同期我国甲醇周度产量均值达196.15万吨，周环比小幅减少 2.96 万吨，月环比小幅增加 6.25 万吨，较去年同期165.44万吨，大幅增加 30.71 万吨。

 截止 2025 年 5 月 23 日当周，国内甲醛开工率维持在29.00%，周环比略微减少 0.02%。同时二甲醚方面，开工率维持在 10.92%，周环比小幅增加1.75%。醋酸开工率维持在 94.11%，周环比略微减少 0.56%。MTBE 开工率维持在41.11%，周环比持平。截止 2025 年 5 月 23 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 78.09%，周环比略微增加 0.45 个百分点，月环比小幅回落1.36%。截止 2025 年 5 月 23 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为235 元/吨，周环比略微减少 6 元/吨，月环比略微回落 2 元/吨。

 截止 2025 年 5 月 23 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 39.38 万吨，周环比略微增加 0.37 万吨，月环比大幅增加4.52 万吨，较去年同期小幅减少 1.82 万吨。其中华东港口甲醇库存达23.11 万吨，周环比小幅增加 1.31 万吨，华南港口甲醇库存达 16.27 万吨，周环比略微减少0.94万吨。截至 2025 年 5 月 29 日当周，我国内陆甲醇库存合计达35.50 万吨，周环比小幅增加 1.89 万吨，月环比大幅增加 7.16 万吨，较去年同期的40.72万吨，小幅减少 5.22 万吨。

 原油

 截止 2025 年 5 月 16 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为473 座，周环比小幅减少 1 座，较去年同期回落 24 座。美国原油日均产量1339.2 万桶，周环比略微增加 0.5 万桶/日，同比增加 29.2 万桶/日。

 截至 2025 年 5 月 16 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.43158 亿桶，周环比小幅增加 132.8 万桶，较去年同期大幅减少1568.7万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2343.5 万桶，周环比小幅减少45.7 万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 4.00493 亿桶，周环比小幅增加84.3 万桶。美国炼厂开工率维持在 90.7%，周环比略微增加0.5 个百分点，月环比小幅增加 2.6 个百分点，同比小幅减少 1.00 个百分点。

 步入 2025 年 5 月以来，国际原油期货价格呈现震荡企稳的走势，市场做多力量有所增强。截至 2025 年 5 月 20 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在 186420 张，周环比小幅增加 1119 张，较 4 月均值160363 张大幅增加26057张，增幅达 16.25%。与此同时，截至 2025 年 5 月20 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 152782 张，周环比大幅增加7409 张，较4 月均值154305张小幅减少 1523 张，降幅达 0.99%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比小幅增加，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比大幅增加。

2. 现货价格表

  3. 相关图表

橡胶 甲醇 原油