英大期货：碳酸锂供需格局难以扭转 价格承压较为明显

研报正文

一、行情回顾

根据上海有色金属网数据显示，5月 28 日，SMM 电池级碳酸锂指数价格 61795 元/吨，环比上一工作日下跌 603 元/吨;电池级碳酸锂 6.03-6.27 万元/吨，均价 6.15 万元/吨，环比上一工作日下跌 500 元/吨;工业级碳酸锂 5.94-6.04 万元/吨，均价 5.99 万元/吨，环比上一工作日下跌 500 元/吨，碳酸锂现货成交价格重心持续下移。

期货市场方面，今日主力合约 LC2507 收盘价至 60380 元/吨，较上一个交易日下行 540 元/吨(-0.89%)，盘中刷新上市以来低价至 59500 元/吨。

二、多空因素

1. 长三角两个细则公布，储能调峰补偿 0.16 元/kWh

5 月 26 日，华东能源监管局印发《长三角电力辅助服务管理实施细则(结算试运行稿)》和《长三角电力并网运行管理实施细则(结算试运行稿)》。提到，并网主体包括发电侧并网主体、可调节负荷和新型储能等，其中新型储能主要为华东区域内省级及以上电力调度机构调度管辖的电化学、压缩空气、飞轮等新型公用储能电站。

有偿辅助服务包括有偿一次调频、自动发电控制(AGC)、自动功率控制(APC)低频调节、有偿调峰、有偿无功调节、自动电压控制(AVC)、旋转备用、有偿转动惯量、爬坡、稳定切机、稳定切负荷、黑启动、快速甩负荷(FCB)。其中，新型储能调峰补偿 0.16 元/kWh，低频调节 0.8 元/kWh。

2. 25 年 1-4 月我国汽车行业收入增长 7%

根据乘联分会主席崔东树公众号更新数据显示，在汽车置换更新补贴政策带动下，2025 年 1-4 月汽车生产 1012 万台，同比增 11%。2025 年 1-4 月的汽车行业收入 32552 亿元，同比增 7%;成本 28636 亿元，增 8%;利润 1326 亿元，同比下降 5.1%;汽车行业利润率 4.1%，相对于下游工业企业利润率 5.6%的平均水平，汽车行业仍偏低。其中，4 月的汽车行业收入 8530 亿元，同比增 5%;成本 7517 亿元，增 6%;利润 379 亿元，同比下降 2.2%;汽车行业利润率 4.4%，。汽车行业需要有效的降本增效，加大成本控制水平。

三、观点总结

目前从供需格局和宏观情绪来看，碳酸锂价格承压依旧较明显：

供需方面，供应方面，目前传出一些锂盐厂减停产检修消息，其中部分锂盐厂停产检修计划已经确认，其余企业检修计划有待进一步确认。检修将对碳酸锂总产出形成一定的压制，但是预计总体供应仍将维持较高水平。需求方面，尽管 5 月下游需求有一定增量，但总体有限。

目前下游采购依然以客供和长协为主，下游材料厂在价格下行的背景下保持谨慎观望态度，市场成交依然偏冷清。根据数据显示，目前我国 4 月新能源汽车库存压力逐步增加，特别是经销商和渠道方面积压较为严重，新能源汽车龙头比亚迪的 618 促销计划也进一步印证了终端销售压力的增加。矿端方面，矿石价格延续跌势，目前尚无矿山发布减停产消息，矿石价格的下行或将进一步拖累锂盐价格。

总体来看，碳酸锂价格主要影响因素回归到供需基本面，尽管部分锂盐厂减产，但是供过于求格局难改，目前从矿石到锂盐再到终端汽车均面临一定库存压力，因此碳酸锂需求难以得到大幅提振。在矿端和锂盐厂未出现显著减产意向之前，预计碳酸锂供需格局难以扭转，价格依旧承压明显。

碳酸锂