中衍期货：二次育肥空间逐渐压缩 生猪价格跌势有放缓迹象

研报正文

一、行情回顾

全国生猪周度均价为7.25元/斤，上涨0.04元/斤，但周内猪价波动较大，呈现先涨后跌态势，近期市场关注二育相关信息，出栏量持续增加，出栏体重明显下滑，后续随着二育减少可能对猪价有一定利空作用。下游需求相对平稳，近期市场供应有所增加，下游屠宰企业冻肉库容率变化不大，终端需求相对平稳，关注二育在此之后的变化及对市场影响。

二、产能供给

农业部数据显示4月能繁母猪存栏为4038.0万头，减少1.0万头，卓创样本企业4月能繁母猪存栏为694.16万头，增加2.01万头，规模化占比还在处于提升阶段，养殖效率也有提升，仔猪成活率为94.18%，提高0.24个百分点，生猪存栏量为5429.2万头，增加67.52万头。整体看后续生猪供应相对稳定，但6月份理论生猪供应可能环比减少，关注养殖端出栏节奏。

周度生猪自繁自养利润为183.03元/头，生猪仔猪育肥利润为170.04元/头，养殖利润基本处于稳定阶段，且处于往年相对中等水平，目前玉米价格相对平稳，豆粕价格经过回落后处于相对较低水平，综合看，后续饲料成本可能相对稳定有增，将对猪价有一定支撑作用。

近期仔猪价格持续调整，养殖端积极性有所下降，目前母猪整体生产效率相对稳定，并且保持在相对较高水平，市场仔猪量处于整体相对较多，当前补栏积极性相对较差，整体看当前仔猪市场仍处于相对平稳阶段，后续仍在补栏的合理时间范围内，但养殖端情绪可能仍然偏弱。

近期市场关于二次育肥的关注度较高，在生猪整体供应相对充足的前提下，二次育肥的空间相对缩小，近期二次育肥出栏占比明显下降，出栏量增加，生猪周度出栏均重为126.17公斤，减少0.33公斤，但当前猪价跌势有所减缓，随着近期出栏增加，后续持续增加出栏的可能性不大，可能对后市有一定支撑。

三、生猪需求

下游屠宰企业生猪周度开工率为36.4%，提高1.66个百分点，生猪周度屠宰量为88.76万头，增加6.02万头，生猪屠宰利润为33.37元/头，扩大8.98元/头。生猪白条鲜销率为88.17%，提高0.02个百分点，生猪冻肉库容率为19.31%，提高0.22个百分点，整体看终端需求有所提升。

四、行情展望

近期养殖端出栏量持续增加，猪价承压回调，随着母猪生产性能提升和生猪供应提高，二次育肥的市场空间逐渐压缩，养殖端近期出栏的同时下游需求相对平稳，猪价跌势有放缓迹象，预计后续出栏量继续提升的可能性不大，关注7月初是否存在支撑。生猪期货主力合约反弹遇阻后回落，关注回调企稳后的逢低偏多思路。

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