华安期货：套保限制上方压力 纯碱期货持上方空间有限

研报正文

【纯碱】

重要信息：

上周五夜盘主力合约2509下跌0.60%，收盘1158。现货价格方面，华北现货价格1400，华中现货价1350，华北、华中价格下调价格后有所持稳。

核心逻辑：

1.供给方面，随着检修的逐渐恢复，产量有所上升，且连云港碱业已经开始产出合格品，供给仍表现为过剩态势。

2.在供给偏强、需求疲软背景下，库存数据表现为大幅累库，且随着周产的继续恢复，仍有累库预期。

3.估值方面，统计端处于低位，但利润端，氨碱和联碱利润本周有所恶化，但某些产线仍有利润，在供给过剩的当下，上游仍有远月套保动力，上方套保压力仍会限制盘面高度。

市场展望：

估值重构逐渐证伪，中长期仍受供给过剩、库存累库、需求疲软等基本面影响，且套保限制上方压力，纯碱持上方空间有限，下方或仍有空间的震荡偏弱观点。

【玻璃】

重要信息：

上周五夜盘玻璃主力合约2509上涨0.31%，收盘982元/吨，现货价格方面，华北最低现金价1044，华中最低价1000，现货报价下调后持稳。

1.库存方面，梅雨季节季节前，厂商的降价去库策略收效甚微，厂内整体库存并未获得实质改善，梅雨季节影响出库，且当仍为玻璃淡季，玻璃仍有继续累库预期，价格承压明显。

2.需求方面，终端需求仍较差，采购以刚需为主，叠加梅雨季节的淡季，以及夏季高温施工稍慢，中短期玻璃需求仍难有改善，需求疲软。

3.估值方面，无论是从统计端，还是利润端，玻璃同样处于估值低位。纯碱玻璃的估值回升可以关注两点，其一是能源价格提升带来的成本端的支撑，其二是政策端发力玻璃需求改善，助力玻璃走出泥潭，当前两点都暂无预期。

市场展望：

估值重构逐渐证伪，中长期仍受库存累库+需求疲软等因素影响，玻璃持震荡偏弱观点。

纯碱 玻璃