财达期货：氧化铝现货跟跌 沪铝偏强震荡

研报正文

一、观点与策略

【氧化铝】

氧化铝主力合约偏弱运行，国内现货市场成交价小幅下跌，阿拉丁氧化铝北方现货综合报 3230 元/吨跌 20 元/吨，全国加权指数 3192.4 元/吨跌 44.9 元/吨。现货市场交投氛围转换，买方贴水议价能力提升。现货市场贴水成交逐渐涌现，买方议价能力逐步占据上方，成交主要集中在周后期河南市场。

氧化铝运行产能 9265 万吨，电解铝运行产能 4414.4 万吨，二者平衡系数为 2.09，呈现静态平衡向偏过剩转化过程中。未来矿石成本多数预期在 75 美元左右，完全成本预计在 3000-3100 元之间，从估值角度考虑，目前期货盘面多数合约已接近完全成本线的定价，氧化铝继续下跌空间有限，但 6 月供应重回过剩的概率较大，氧化铝同样缺乏反弹动能，短期 09 合约震荡偏弱为主。

【沪铝】

美国 5 月通胀数据好于预期，市场开始提升对美联储 9 月的押注。但中东地区地缘风险提升，市场避险情绪再次回升。氧化铝现货供给持续改善，预计后续现货价格有回落空间，电解铝成本将再次下滑。电解铝目前供应较稳定，部分铝厂上调铝水比例，导致铸锭量有所下滑。

华东地区到货偏紧，沪粤价差明显扩大带来了跨区域套利机会。绝对价格走高后，市场买性全无，现货较当月合约大幅贴水，不排除后续有持货商盘面交货，预计 06 合约继续上涨空间有限。但低库存背景下强 Back 结构将继续维持，07-08正套继续持有。

沪铝 07 合约运行区间 20200-20800元/吨，07 合约逢高减持多单，07-08 正套继续持有。

二、铝产业链行情信息

三、铝产业链相关图表

(来源：中信建投期货)

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