光大期货：原油延续高波动率运行 燃料油价格震荡偏强

研报正文

一、研究观点

【原油】

周一油价高开低走，因地缘可能缓和施压油价，其中WTI 7月合约收盘下跌1.21美元至71.77美元/桶，跌幅1.66%。布伦特8月合约收盘下跌1.00美元至73.23美元/桶，跌幅1.35%。日内油价高低点振幅约为8美元/桶，市场波动急剧放大。SC2507以530.4元/桶收盘，下跌10.5元/桶，跌幅为1.94%。

美国总统特朗普证实，伊朗已通过中间人发出信号，表示希望缓和冲突。而当前以伊冲突远未走向和平，油价仍面临波动较大的格局。OPEC月报显示，5月OPEC+原油日产量平均为4123万桶，比4月增加18万桶，此前OPEC+曾宣布增产。OPEC将2025年全球原油需求增速预期维持在130万桶/日；将2026年全球原油需求增速预期维持在128万桶/日。OPEC预计2026年OPEC+以外的石油供应将增加73万桶/日，此前预估为增加80万桶/日。哈萨克斯坦5月石油产量下降2.1万桶/日，至180.3万桶/日，但再次高于该集团的配额。哈萨克斯坦的石油产量经常超过OPEC+设定的配额。根据OPEC+的最新协议，哈萨克斯坦5月份的配额从4月份的147.3万桶/日增加到148.6万桶/日。

当前来看，以伊地缘冲突仍是市场情绪波动的源头，尤其需要关注无人机袭击对伊朗能源设施的影响，油价将延续高波动率运行的节奏。

【高低硫燃料油】

周一，上期所燃料油主力合约 FU2509 收涨 3.38%，报 3276 元/ 吨；低硫燃料油主力合约 LU2508 收涨 1.28%，报 3874 元/吨。从 基本面看，低硫燃料油市场结构维持稳定，高硫燃料油市场仍有 支撑。6 月新加坡来自西方市场的低硫燃料油到货量小幅增加， 预计接收约 140-160 万吨西方低硫燃料油，高于 5 月的 120-130 万吨，不过其中包括来自西北欧的船货、中东以及尼日利亚丹格 特炼厂的低硫直馏燃料油并非全部符合限硫规格标准，新加坡合 规低硫资源供应紧张态势可能持续整个 6 月并延续至 7 月。高硫方面，亚洲高硫燃料油市场短期内将受到稳定的船货需求、强劲 的下游船燃活动以及南亚和中东夏季发电需求的支撑。短期原油价格受地缘影响带动成本端大幅反弹之下，FU 和 LU 绝对价格也以震荡偏强对待。

市场消息

1、据一位了解情况的中东外交官透露，伊朗已请求卡塔尔、沙特、阿曼、土耳其及数个欧 洲国家敦促特朗普总统向以色列施压以实现停火。该外交官表示，德黑兰方面承诺将以核谈 判灵活性作为交换条件。美国总统特朗普证实，伊朗已通过中间人发出信号，表示希望缓和 冲突。

2、石油输出国组织(OPEC)表示，预计今年下半年全球经济将保持弹强劲，并下调对 2026 年美国和其他非 OPEC 产油国石油供应增长的预测。OPEC 月报显示，5 月 OPEC+原油日 产量平均为 4123 万桶，比 4 月增加 18 万桶，此前 OPEC+曾宣布增产。OPEC 将 2025 年全 球原油需求增速预期维持在 130 万桶/日；将 2026 年全球原油需求增速预期维持在 128 万桶 /日。OPEC 预计 2026 年 OPEC+以外的石油供应将增加 73 万桶/日，此前预估为增加 80 万 桶/日。 

图表分析

4.1 主力合约价格

主力合约基差

跨品种价差

原油 燃料油