华宝期货：短期铝价预计偏强震荡 海外宏观不稳定依旧存在

研报正文

【逻辑】

昨日铝价偏强震荡。美国经济数据趋软以及中东地缘政治紧张局势令市场感到紧张。美国5月零售销售弱于预期，但消费者支出仍然受到稳健薪资增长的支撑。关注美联储周三政策决定，市场普遍预计美联储将维持其指标隔夜利率目标区间在4.25%-4.50%不变，但焦点仍将集中在有关利率前景的任何指引上。

国内基本面来看，进入6月，铝土矿价格震荡波动，氧化铝成本整体未出现较大变动。但由于利润有所修复，氧化铝前期检修减产产能出现部分恢复，叠加新投产能放量，氧化铝运行产能回升。步入六月，下游铝加工整体淡季氛围浓厚，铝加工龙头周度开工环比前一周下降0.4个百分点至60.9%，各版块开工呈现分化。据SMM统计，6月16日国内主流消费地电解铝锭库存45.8万吨，较上周四下降0.2万吨，环比上周一下降1.9万吨。到了6月中段，国内铝锭去库明显放缓，受地区间价差带动区域间转运影响，华东的上海、无锡和中原巩义地区周末到货出现明显增加，此消彼长间华南佛山地区库存大幅下降，国内其他地区则持稳为主。短期国内铸锭量整体仍然偏低支撑下库存预计维持去化趋势，但近期西北发运小幅增加及由于价差因素区域间转运，上周到货增量已对华东和中原地区造成明显压力，看加部分铝厂有增加铸锭的预期，流通货源紧张的局面或得到缓解。

海外宏观不稳定依旧存在，当前低库存和铝水比例走高预期为铝价提供强势支撑，但需求端淡季压力限制上行空间，主流消费地铝锭现货或即将面临供需双弱的局面，短期铝价预计偏强震荡。

【观点】

预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工。

【后期关注/风险因素】

关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况

沪铝 氧化铝