华融融达期货：净出口数据显著好转 不锈钢短期上修估值

研报正文

【市场动态】

1、2025年5月份，中国不锈钢进口量为12.51万吨，环比降低1.70万吨，降幅12.00%;同比减少4.93万吨，降幅28.28%。5月份，中国不锈钢出口量为43.63万吨，环比减少2.56%，同比减少4.66%，1-5月累计出口211.00万吨，较去年同期增加10.36%。5月不锈钢净出口为31.13万吨，环比增加1.82%，同比增加9.88%;1-5月累计净出口139.21万吨，较去年同期净出口增加48.81%。

2、6月25日，青山开出304冷热轧期货指导价，其中304上克/宏旺/瑞浦/永旺四尺基价12400，304甬金四尺基价12500，报量待批;304热轧12100，报量待批。以上价格均较上次盘价涨100。

3、6月25日，SS2508单日成交量17.5万手(-33668手)，持仓量16万手(-25913手);上期所注册仓单量112867(-367吨)。

【基本面分析】

1、成本端：高镍铁主流成交价920元/镍，内蒙高铬报7800元/50基吨，盘面持续倒挂。

2、供需情况：下游维持刚需采购节奏，不锈钢粗钢产量维持增加预期不变。社库仍在相对高位，供需偏宽松。

3、主流交易逻辑：空头—(1)供应减量不及需求减量，供应过剩预期持续;(2)显性库存仍处于相对较高水平;(3)原料价格稳弱，成本支撑松动。多头—(1)估值进入较低区间，继续下行空间有限。

【技术分析】

SS主连日线级别：收盘涨1.25%，最高12580，最低12445，波幅135。MACD绿柱缩量快慢线粘合，KDJ指标向上发散，技术指标偏强。截至收盘，2508合约上资金净流出2.14亿，沉淀资金14.04亿，关注盘口资金流向。

【总结】

1、观点：低位震荡。

2、核心逻辑：

1)基本面未见好转，供应过剩预期持续;

2)原料价格稳弱，成本支撑松动;

3)淡季现货成交低迷;

4)减产。