安粮期货：豆粕供给压力凸显 玉米处于新旧粮交替空窗期

研报正文

【豆粕】

现货信息：张家港 2840 元/吨、天津 2920 元/吨、日照 2860 元/吨、东莞2850 元/吨。

市场分析：

(1)宏观面:美国关税政策反复，全球地缘性动荡加剧。

(2)国际方面：中东冲突趋于缓和，CBOT 大豆受挫。关税政策和天气为价格主要驱动因素。随着进入美豆种植关键期，天气炒作敏感度增加。巴西升贴水震荡走强推高连粕进口成本。

(3)国内供需：油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显。下游需求旺盛，豆粕成交与提货较为积极。油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存因下游需求旺盛累库速度缓慢。

【豆油】

现货信息：江苏地区 8200 元/吨、广州 8230 元/吨、福建地区 8210 元/吨。

市场分析：

(1)国际方面：中东地区冲突出现缓和迹象，国际油价重挫。美豆即将进入关键生长期，关注产区天气变化。

(2)国内供需：油厂开工率和压榨量恢复高位，豆粕供应预期增加。餐饮消费进入淡季，豆棕现货价差倒挂持续，但下游刚需随用随采。豆油累库压力升高。

参考观点：豆油短线或区间震荡。

【玉米】

现货信息：

东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2285 元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2480 元/吨;锦州港(15%水/容重 680-720)收购价2320-2340 元/吨;鲅鱼圈(容重 680-730/15%水)收购价 2320-2340 元/吨。

市场分析：从外盘来看，美国农业部 USDA6 月供需报告下调全球及美国期末库存，虽低于预期，但报告整体利多支撑有限;从国内来看，玉米市场正处于新旧粮交替空窗期，市场不断消耗余粮，国内主产区存粮逐渐减少支撑贸易商惜售情绪，市场价格不断上涨，但受近期小麦替代及政策粮拍卖等消息，价格上涨动力或减弱;国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位以至于养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限。

参考观点：玉米主力处上升通道中，短期受上扬通道阻力打压回调，关注通道下沿2350 元/吨一线支撑。

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