冠通期货：印度BIS政策再次延期6个月 PVC期价低位震荡

研报正文

【策略分析】

上游电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少0.63个百分点至78.62%，PVC开工率继续下降，但仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工继续小幅回落，同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度将BIS政策再次延期六个月至2025年12月24日执行，中国台湾台塑7月份报价上调10-25美元/吨，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好。但印度迎来雨季，或于7月上旬执行的印度反倾销政策仍将限制中国PVC出口。

上周社会库存继续下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-5月份，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且投资、销售与竣工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但仍是历年同期偏低水平，房地产改善仍需时间。

6月PVC检修增加，但开工率仍偏高，电石价格支撑弱，需求未实质性改善之前PVC压力较大。中东地缘风险急剧降温，能源化工普遍下跌，印度PVC BIS政策再次延期6个月，PVC现货价格涨后成交再度转弱，预计PVC近期低位震荡。

【期现行情】

期货方面：

PVC2509合约减仓震荡运行，最低价4843元/吨，最高价4881元/吨，最终收盘于4872元/吨，在20日均线上方，涨幅0.45%，持仓量减少4268手至918451手。

基差方面：

6月26日，华东地区电石法PVC主流价维持在4750元/吨，V2509合约期货收盘价在4872元/ 吨，目前基差在-122元/吨，走弱1元/吨，基差处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，河南宇航、齐鲁石化等装置进入检修，PVC开工率环比减少0.63个百分点至 78.62%，PVC开工率继续下降，但仍处于近年同期偏高水平。新增产能上，2024年新增产能主要是 30万吨/年的浙江镇洋4月份完全量产，60万吨/年的陕西金泰于6月份先投产30万吨/年，9月份投产剩余30万吨/年。25万吨/年的新浦化学于12月下旬投产，另外25万吨/年于2025年2月投产。接下来关注2025年7月份左右投产的50万吨/年万华化学(福建)的投产进度。

需求端，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且投资、销售与竣工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步下降。2025年1-5月份，全国房地产开发投资36234亿元，同比下降 10.7%。1-5月份，商品房销售面积35315万平方米，同比下降2.9%;其中住宅销售面积下降2.6%。商品房销售额34091亿元，下降3.8%，其中住宅销售额下降2.8%。1-5月份，房屋新开工面积23184 万平方米，同比下降22.8%;其中，住宅新开工面积17089万平方米，下降21.4%。1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积625020万平方米，同比下降9.2%。1-5月份，房屋竣工面积18385万平方米，同比下降17.3%;其中，住宅竣工面积13337万平方米，同比下降17.6%。整体房地产改善仍需时间。

截至6月22日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升16.08%，但仍处于近年同期最低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。

库存上，截至6月19日当周，PVC社会库存环比减少0.74%至56.93万吨，比去年同期减少37.97%，社会库存继续下降，只是目前仍偏高(隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家)。

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