铜冠金源：沪铅缺乏持续利好刺激 工业硅淡季供需维持双弱

研报正文

【沪铅】

周四沪铅主力 PB2509 合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦铅收涨。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅 16810-16860 元/吨，对沪铅 2509 合约贴水 40-20 元/吨;江浙市场济金、江铜铅 16810-16860 元/吨，对沪铅 2509 合约贴水 40-20 元/吨。电解铅厂提货源报价坚挺，报价对 SMM1#铅均价贴水 20 元/吨到升水 50 元/吨出厂，或对沪铅 2509 合约贴水 100-50 元 /吨。再生铅地域性供货差异较大，再生精铅报价对 SMM1#铅均价贴水 50 元/吨到升水 100 元/吨不等出厂。SMM：截止至本周四，社会库存为 7.11 万吨，较周一减少 800 吨。

整体来看，受部分下游就近采购的支撑，社会库存延续小幅回落，绝对量仍然维持在同期高位，同时 LME 库存保持高水平，全球显性库存高企拖累内外铅价走势。此外，当前国内电池出口预期减弱，内需未有明显改观，且供应端扰动暂未扩大，铅价缺乏持续利好刺激，乐观情绪消化后再度转为震荡，继续关注消费变化。

【工业硅】

周四工业硅主力窄幅震荡，华东通氧 553#现货对 2509 合约升水 600 元/吨，交割套利空间仍为负值，8 月 7 日广期所仓单库存降至 50475 手，较上一交易日减少 105 手，近期仓单库存有所反弹主因西南丰水期来临后产量小幅增长，在交易所施行新的仓单交割标准后，主流 5 系货源成为交易所交割主力型号。

周四华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧 #553 和不通氧#553 硅华东地区平均价在 9250 和 9100 元/吨，#421 硅华东平均价为 9550 元 /吨，上周社会库升至 54 万吨，近期盘面价格大幅回落拖累现货市场价格陷入调整。

基本面上，新疆地区开工率维持 48%，川滇地区开工率回升至 3 成附近，内蒙和甘肃产量弱稳运行，供应端仍在继续收缩;从需求侧来看，多晶硅市场主要以历史订单补单成交为主，目前价格稳定在 45 元/千克左右;硅片市场当前售价并不能完全覆盖成本，受出口退税影响电池订单短期持续向好;光伏电池市场受集中式项目订单显著下降影响，价格上行空间有限，Topcon183N 上周成交区间继续上行至 0.29-0.3 元/瓦，厂商扩产意愿较为谨慎;

组件端国内呈现有价无市格局，分布式组件需求难有增量，仅靠 HJT 大尺寸组件溢价程度相对较高出货较为坚挺，社会库存上周升至 54 万吨，工业硅现货市场因盘面高位大幅回落受到承压，淡季供需双弱国内但反内卷情绪仍在发酵，预计期价短期将维持偏强震荡。

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