华宝期货：宏观与基本面利好共振 铝价短期偏强运行

研报正文

【铝锭】：宏观与基本面共振 海外降息预期待兑现

逻辑：

上周铝价偏强冲高。宏观上因美国初请失业金人数激增和通胀温和上升而下跌，美联储可能在本周会议上结束长达九个月的按兵不动并重启降息。

根据芝商所的Fedwatch工具，联邦基金期货定价显示市场普遍认为美联储将在9月17日将关键利率下调25个基点，提振有色金属价格。

基本面来看，国内电解铝运行产能维持高位运行，在西南地区部分置换和技改的项目有条不紊地推进下，行业开工率环比小增。

铝水比例方面9月正值传统旺季，目前部分企业反馈铝液直销计划增加，铝水比例预计小幅回升。

成本端，氧化铝现货价格维持窄幅运行，电解铝即时成本环比变化甚微。

需求端上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.4个百分点至62.1%，"金九"效应持续强化，各板块呈现阶梯式复苏特征。

据SMM统计，本周四国内主流消费地电解铝锭库存录得62.5万吨，较本周一去库0.6万吨，环比上周四去库0.1万吨。

进入9月出库表现尽管有所起色，但升贴水仍然承压，且据悉近期在途货源虽有减少预期，但下降幅度仍不明显，去库拐点能否在9月中顺利出现仍需进一步观察。

宏观降息预期即将兑现，关注国内政策推进，当下逐渐过渡到金九银十，宏观与基本面利好共振，预计价格支撑力度加大，近期高位运行为主，后续关注库消走势。

观点：预计价格短期偏强运行，关注宏观情绪和矿端消息。

后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。