建信期货：美联储可能加快降息步伐 金银价格维持高位盘整

研报正文

一、贵金属行情及展望

日内行情：

市场对美联储 9 月份重启降息进程已经预期得比较充分，在没有新增避险需求的情况下金银价格维持高位盘整，以等待美联储经济通胀利率展望提供更多的指引，伦敦黄金近五个交易日大致在 3610 至 3660 美元/盎司的区间内运行，中国8月金融数据良好一度推动工业属性更强的白银上探 42.5 美元/盎司。4 月下旬至8月份金价横盘震荡消化高估值压力，但美联储降息东风助推金价于 9 月初突破 阻力而开启新一轮上涨趋势，本轮涨势或延续至 2026 年春夏之交，建议投资者继 续持多头思路参与贵金属交易，空头套保者可适当降低套保力度。本周主要关注中国 8 月经济数据、美联储和日本央行议息会议。

中线行情：

4 月下旬至 8 月初伦敦黄金在 3100-3500 美元/盎司之间宽幅震荡以消化高估 值压力，8 月份以来美国就业通胀形势支持美联储重启降息进程，且在特朗普政府压力下美联储降息步伐可能快于就业通胀形势所需，而地缘政治风险也继续为黄金提供避险需求。8 月底至 9 月初配置需求、避险需求、流动性溢价以及计价 货币因素共同推动金价突破 3500 美元/盎司关口，我们判断金价已经开启新一轮 上涨趋势，本轮上涨趋势可能维持到 2026 年春夏之交，建议投资者继续持偏多思 路参与交易，空头套保者可适当减低套保比率。由于美联储降息同时也会改善美国甚至全球经济增长动能，因此工业属性较强的白银也会跟随金价上涨，甚至因 其较高波动性而在涨幅方面超越黄金。

二、贵金属市场相关图表

三、主要宏观事件/数据

1、中美两国官员周日结束了在马德里的首日会谈，双方讨论了紧张的贸易关 系、中国短视频应用 TikTok 即将到来的资产剥离期限，以及华盛顿要求其盟国就 中国购买俄罗斯石油征收进口关税的问题，会谈持续了大约六个小时。一位知情 消息人士告诉路透，特朗普政府预计将再次延长对中国字节跳动的"不卖就禁"期 限。美国原定期限为 9 月 17 日。

2、美国总统特朗普周六致函北约国家，敦促它们停止购买俄罗斯石油，并对 俄罗斯实施重大制裁，以结束其在乌克兰的战争。他还提议北约作为一个整体对 中国征收 50-100%的关税，以削弱中国对俄罗斯的经济控制。七国集团(G7)财政 部长周五在一次电话会议上讨论了对俄罗斯的进一步制裁、以及对他们认为"助长 "俄罗斯进行乌克兰战争的国家征收关税的可能性。

3、信用评级机构惠誉周五将法国主权信用评级下调至该国有史以来的最低水 平 A+，剥夺了欧元区第二大经济体的 AA-评级。法国目前正面临政治危机和不断 膨胀的债务问题。此次评级下调对刚刚上任的总理勒科尔尼施加了巨大压力。他 正忙于组建内阁，并起草 2026 年预算，希望能在严重分裂的议会中获得通过。

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