宝城期货：市场阶段性利好出尽原油橡胶转向偏弱供需基本面

2025-09-22 09:10 阅读数 12 #期货研报

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周五国内沪胶期货 2601 合约呈现缩量增仓，震荡偏弱，略微收低的走势，盘中期价重心小幅下移至15535 元/吨一线运行。收盘时期价略微收低 0.61%至 15535 元/吨。1-5 月差升水幅度收敛至5元/吨。

随着美联储降息预期落地兑现，阶段性利好出尽。胶市转入偏弱供需结构主导的行情，预计后市国内沪胶期货2601 合约或维持震荡偏弱的走势。

【甲醇】

本周五国内甲醇期货 2601 合约呈现放量减仓，震荡偏强，略微收涨的走势，期价最高上涨至 2374 元/吨一线，最低下探至2331元/吨，收盘时略微收涨 0.21%至 2361 元/吨。1-5 月差贴水幅度收敛至 20 元/吨。受偏弱的甲醇供需基本面压制，预计后市国内甲醇期货2601 合约或维持震荡偏弱的走势。

【原油】

本周五国内原油期货 2511 合约呈现放量减仓，震荡下行，小幅收低的走势，期价最高涨至 496.8 元/桶，最低下跌至484.1元/桶，收盘时期价小幅收低 1.87%至 487.0 元/桶。

随着美联储降息预期落地兑现，阶段性利好出尽，市场转向偏弱供需基本面。预计后市国内原油期货 2511 合约或维持震荡偏弱的走势。

1. 产业动态

橡胶

据隆众资讯统计，截至 2025 年 9 月 14 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 58.66 万吨，环比上期减少 0.56 万吨，降幅0.95%。保税区库存6.62万吨，降幅 8.32%;一般贸易库存 52.04 万吨，增幅0.07%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少 3.44 个百分点，出库率增加 1.96 个百分点;一般贸易仓库入库率增加 0.27 个百分点，出库率减少 1.65 个百分点。

截至 2025 年 9 月 19 日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为73.70%，周环比小幅增加 1.09 个百分点，同比小幅减少 3.40 个百分点;全钢轮胎样本企业产能利用率为 65.70%，周环比略微减少 0.61 个百分点，同比大幅增加8.30个百分点。

在终端零售环节，2025 年 8 月中国汽车经销商库存预警指数为57.0%，同比上升 0.8 个百分点，环比下降 0.2 个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。中国物流与采购联合会发布的2025 年8月份中国物流业景气指数为 50.9%，较上月回升 0.4 个百分点。

2025 年 8 月份，我国重卡市场共计销售 8.4 万辆左右，环比今年7月微降1%，比上年同期的 6.25 万辆上涨约 35%。2025 年前8 月，重卡市场累计销量已达 71 万辆，同比增长 13%。

甲醇

截止 2025 年 9 月 19 日当周，国内甲醇平均开工率维持在79.39%，周环比小幅减少 1.81%，月环比小幅减少 1.26%，较去年同期小幅下降1.53%。同期我国甲醇周度产量均值达 181.32 万吨，周环比大幅减少10.61 万吨，月环比大幅减少 8.42 万吨，较去年同期 184.34 万吨，小幅减少3.02 万吨。

截止 2025 年 9 月 19 日当周，国内甲醛开工率维持在31.54%，周环比小幅增加 1.06%。同时二甲醚方面，开工率维持在 6.68%，周环比略微减少0.11%。醋酸开工率维持在 75.72%，周环比小幅减少 3.84%。MTBE 开工率维持在57.66%，周环比小幅增加 1.85%。截止 2025 年 9 月 19 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 82.88%，周环比小幅增加 3.33 个百分点，月环比小幅增加 3.58%。截止 2025 年 9 月 19 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-183元/吨，周环比小幅回升 41 元/吨，月环比大幅回落 26 元/吨。

截止 2025 年 9 月 19 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 132.98 万吨，周环比大幅增加 6.25 万吨，月环比大幅增加39.56 万吨，较去年同期大幅增加 48.72 万吨。其中，华东地区港口甲醇库存达85.18万吨，周环比增加 4.37 万吨，华南地区港口甲醇库存达 47.80 万吨，周环比增加1.88万吨。截至 2025 年 9 月 17 日当周，我国内陆甲醇库存合计达34.05 万吨，周环比略微减少 0.21 万吨，月环比小幅增加 2.96 万吨，较去年同期的43.47万吨，大幅减少 9.42 万吨。

原油

截止 2025 年 9 月 12 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为416 座，周环比小幅增加 2 座，较去年同期回落 72 座。美国原油日均产量1348.2 万桶，周环比小幅减少 1.3 万桶/日，同比小幅增加 28.2 万桶/日。

截至 2025 年 9 月 12 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.15 亿桶，周环比大幅减少 928.5 万桶，较去年同期大幅减少215.2万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2356.1 万桶，周环比小幅减少29.6万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 4.057 亿桶，周环比小幅增加50.4万桶。美国炼厂开工率维持在 93.9%，周环比小幅减少 1.60 个百分点，月环比小幅减少 3.3 个百分点，同比小幅增加 1.2 个百分点。

截至 2025 年 9 月 9 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在81844张，周环比大幅减少 20584 张，较 8 月均值 122063 张大幅减少40219 张，降幅达32.95%。与此同时，截至 2025 年 9 月 9 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 205775 张，周环比大幅减少 34954 张，较8 月均值202318 张小幅增加 3457 张，增幅达 1.71%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比也大幅减少。