建信期货：白糖节奏上跟随原糖 价格5500大幅破位下跌

研报正文

一、行情回顾与操作建议

周四，纽约原糖期货震荡走弱，主力 10 月合约收低0.84%至15.41 美分/磅。伦敦 ICE 白糖期货主力 12 月合约收低 1%至 454.60 美元/吨。巴西糖业组织UNICA发布的 8 月下半月报告显示，甘蔗压榨量和产糖量继续上升，制糖比环比出现下滑，但同比还是大增。产量压力令原糖走弱。

昨日，郑糖主力合约杀跌后回升。01 合约收盘 5461 元/吨，下跌35 元或0.64%，增仓 17853 张。国内产区现货价报价下跌，南宁糖报价5930，昆明糖报价5760元。今日郑糖节奏上类似原糖，整体弱于原糖。郑糖在5500 大幅破位下跌，主要是投机空头发力所致，产业套保盘在逢低撤离。参照往常，投机空头的力量或已用尽，后市能否继续增仓杀跌值得关注。

二、行业要闻

巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，8 月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗5006.1 万吨，同比增加 10.68%;该时段有 257 家工厂运营，包括237家甘蔗加工厂、10 家玉米乙醇厂及 10 家灵活工厂，去年同期则为261家(241家甘蔗加工厂、9 家玉米乙醇厂、11 家灵活工厂)。8 月下半月糖厂产糖387.2万吨，同比增加 18.21%;Z 醇产量同比减少 1.85%，至24.2 亿升。

糖厂使用54.2%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为 48.78%;每吨甘蔗出糖量(ATR)同比下降 3.87%，为 149.79 千克/吨。巴西中南部 25/26 榨季(25 年4 月-26年3月)截至 8 月 31 日中南部累计压榨甘蔗 4.03942 亿吨，同比减少4.78%;累计产糖 2675.8 万吨，同比减少 1.92%;累计产乙醇 184.82 亿升，同比减少10.05%;糖厂使用 52.76%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为49.09%。

根据巴西甘蔗技术中心(CTC)的数据，巴西中南部8 月甘蔗单产为77.5吨/公顷，略低于 2024 年同期的 78.8 吨/公顷。甘蔗含糖量指标(ATR)从每吨甘蔗 148.4 千克下降到 144.2 千克，降幅 2.9%。2025 /26 年度截至8月中南部平均甘蔗单产同比下降 8.2%，为 79.2 吨/公顷，而上个年度为86.3吨/公顷。累计 ATR 为每吨甘蔗 129.7 千克，而去年同期为133.2 千克。

据报道，印度一位政府高官表示，作为全球第二大糖生产国，印度将拥有充足的过剩糖库存，从而允许在 10 月 1 日开始的新榨季出口糖。印度出口可能会打压全球糖价，但将有助于支撑当地糖价并确保农民从糖厂获得保证的甘蔗款。

三、数据概览

白糖