冠通期货：双节下游备货增多 沪铜短期盘面有支撑

研报正文

【策略分析】

今日沪铜低开高走，日内上行。美国上周首申失业金人数超预期大幅回落至 23.1 万，较前周降 3.2 万，创近四年最大降幅。截止 9 月 12 日，我国现货粗炼费(TC)- 41.42 美元/干吨，RC 费用-4.16 美分/磅，TC/RC 费用保持弱稳。

工厂季节性维护计划仍将在 9 月和 10 月导致产量缩减，目前中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应依然紧张态势。8 月 SMM 中国电解铜产量为 117.15 万吨，环比减少 0.24%，同比上升 15.59%。受政策影响 9 月废铜供应量将明显下降，且冶炼厂 9 月有检修计划，预计 9 月电解铜产量将大幅下降。

目前临近旺季阶段，虽近期价格推涨，但下游成交氛围依然转好，后续旺季预期兑现情况仍待考察。上期所库存小幅累库，较上周增加 6633 吨，进口数量增加，且高价抑制铜需求，逐渐开启累库趋势。

综合来看，基本面依然偏紧，预计后续国内铜产量将受到废铜进口减少及国内冶炼厂检修的影响，大幅减少，支撑铜价上行，且临近双节下游备货增多，需求有韧性，盘面有支撑，适量逢低做多。

【期现行情】

期货方面：沪铜低开高走，日内上行，尾盘于 79910 元/吨。

现货方面：今日华东现货升贴水 40 元/吨，华南现货升贴水 80 元/吨。2025 年 9 月 18 日，LME 官方价 9967 美元/吨，现货升贴水-72 美元/吨。

【供给端】

截至 9 月 12 日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-41.42 美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.16 美分/磅。

【基本面跟踪】

库存方面：SHFE铜库存3.18万吨，较上期-631吨。截至9月18日，上海保税区铜库存7.64万吨，较上期持平。LME铜库存14.77万吨，较上期-900吨。 COMEX铜库存31.52万短吨，较上期增加2364短吨。

沪铜