申银万国期货：阿根廷临时取消出口税 豆类油脂承压运行为主

研报正文

行业信息

1、南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2025年9月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.57%，出油率环比上月同期减少0.25%，产量环比上月同期减少7.89%。

2、巴西农业咨询机构AgRural表示，截至上周四，该国2025/26年度大豆播种面积已达预期总面积的0.9%。报告指出，巴拉那州、马托格罗索州、朗多尼亚州和圣保罗州田间作业强度显著提升。当前进度与上一年度同期水平持平。

评论及策略

【豆粕】

夜盘豆菜粕明显下挫，本月USDA报告公布，本月报告中上调种植面积至8110万英亩，下调美豆单产预估至53.5蒲/英亩，下调幅度低于市场预估。上调压榨预估至25.55亿蒲下调出口预估至16.85亿蒲，最终使得25/26美豆期末库存上调至3亿蒲。

目前美国大豆逐步进入收割上市期，收割压力将逐步显现。阿根廷临时取消出口税的范围包括豆油和豆粕，短期内对豆系市场施压，预计豆粕承压运行为主。

【油脂】

夜盘油脂偏弱运行。近期马来沙巴州受洪水天气，但产量担忧情绪有所降温，根据高频数据显示，SPPOMA预计2025年9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少8.05%。

出口方面SGS公布数据显示预计马来西亚9月1-15日棕榈油出口量减少24.7%。马棕产量出口均有所下滑，阿根廷取消豆油和豆粕出口税，使得豆油价格承压拖累短期油脂板块表现。

豆粕 棕榈油